一、宽德投资介绍
宽德投资成立于2014年，是国内较早一批量化管理人。现主要办公地点在上海，在北京、深圳、珠海、成都有办公地点。公司创始人冯鑫本科毕业于中科大，是哥伦比亚大学统计学和计算机博士，毕业后进入华尔街对冲基金量化自营部做量化策略，在海外对冲基金的经历非常丰富，2014年看到国内的机会回来创业。目前持有公司36%的股份。现主要负责公司的风控、市场拓展和人才招聘，类似于总经理这样的角色。
创始合伙人张大庆任公司首席科学家，偏向于投研方向，持有公司15%的股权；投资总监徐御之持有公司46%股权，技术总监肖萌持有公司2%股份。这两位都是宽德在成立初期从实习生中培养起来的，现已成为公司的核心骨干和股东。徐御之毕业于中国人民大学数学系，曾多次获得奖学金，公派至加拿大滑铁卢大学进行高性能计算科研，现主导投研团队搭建。
宽德目前有约150位员工，其中七八十位为IT团队，三四十人为策略开发团队。总体人员配置数量较多，投研团队占比较高。
宽德在香港中环、纽约曼哈顿设有办公地点，其愿景是在未来的三四年内，进入华尔街第一梯队。
二、产品线介绍
宽德拥有较为丰富的产品线。按照风险由低到高可分为市场中性、高频CTA、中频CTA、中高频经典CTA、量化选股和指数增强等产品线，此外宽德还拥有上述各策略相结合的混合策略产品线。能够尽可能多的满足投资人的多样需求。
1、股票策略
宽德股票多头策略双边年化换手约100倍，换手频率较高。在风控方面，风格因子偏离一般不超过0.3个标准差，行业偏离一般不超过5%。对冲类产品在风格上会控制的更加严格些，风格偏离会控制在0.2个标准差之内。策略的整体风控水平处于头部量化机构的平均水平左右。如果从宽德500、1000和量化选股策略的业绩曲线来看，重合度是偏高的。也就是说这几个策略的持仓重合度比较高。2022年，宽德量化选股的业绩走势较为接近其1000指增，2023年以来业绩走势和500指增较为相近。这三条产品线的净值走势总体而言相关性较高。从表现上来看，宽德量化选股和其指数增强产品还是具有一定的差异化特征的，在一定程度上体现了其灵活性。量化选股策略的波动总体而言会比指增大一些，收益弹性也会比指增更大。宽德的股票策略产品线所采用的模型、选股逻辑基本是一致的，只是在风格和行业的风格约束上参照不同的指数来执行和优化，因此会呈现相关性较高的特征。2、CTA策略
宽德CTA特别是高频CTA在市场上较有名气。宽德的CTA整体是偏快、偏高频的。宽德CTA分为高频、中高频和中频。高频和中高频的持仓周期分别为日内和1天，中频CTA持仓周期3天，市场上一般把持仓周期1周以内称为高频，约1-2周称为中频。因此我们可以看到宽德的整体CTA策略是偏快的，其中频CTA在全市场来看都属于是高频的范畴内。
宽德中高频经典CTA容量较小，它运用了一些高频的技术和信号，持仓周期大概是一天到两天，所以波动率会更小一些。现在这类CTA是比较少的。宽德的CTA策略中，既包含了基于时序的趋势策略，也包含基于截面的统计套利策略，这二者的相关性较低，宽德交易期货市场流动性好的三十多个品种，具有较好的分散度。
三、投资策略介绍
宽德在投资体系上采用单PM流水线机制，各部门团队共同构建同一套策略，向外输出，股票和CTA都是基于这一框架去做因子预测。这样做的优势是策略一致性比较好，同样可以把一套策略做的更加精细化、处理好一些细节性问题，信息共享会更加充分。这样做有一个弊端就是这套策略就是我的唯一选项，如果它的业绩表现不好或能力不强，我只能在它的基础上修修补补，没有现成的替代选择。
单PM和多PM是各有利弊的，都有做的好和做的不好的管理人。多PM制的优点在于组织内部有多个相互竞争的策略线，总可以在内部中找到表现相对较优的策略，对于整个公司的稳定性来说是比较有利的。可以通过策略的权重来优化产品表现。缺点在于信息的阻隔会比较多，内部同质化程度较高，重复做同样的工作，可能会有些资源的浪费与低效。
宽德采用多因子选股模型，其中主要以量价因子为主，结合一些偏慢的因子，占比大概分别为70%、30%。宽德采用多频融合选股模型，高频、中频、低频因子相结合，对各个信号频段做出预测，提升策略适应性。从交易方面来看，宽德提升了自己的交易预测能力与频率，可实现全天候交易，每5分钟计算一次持仓，按照最优排序交易股票，实时捕捉各个时间段的交易机会，均衡风险与收益。
宽德的整体特点可以概括为算力和高频。宽德在IT软硬件上投入巨大，自主开发亚微秒级超低延迟交易执行平台，宽德拥有80人左右的IT团队，整体配置强大。从行业内来看，按照各家管理人沟通的信息来看，宽德的算力可能处在前五左右的位置。
因为有算力的支撑，宽德可以在高频领域占据一席之地。在商品交易方面，宽德是国内少数几家能够和optiver、Tower、Jump等国际顶级高频机构争抢利润的机构。从股票方面上来讲，宽德早期以T0策略为人所知，T0的超额稳定性比较高，波动率较小。对于抓取订单速度的要求比较高，宽德自主研发高频T0策略。2019年下半年之后，市场整体成交量在三四千亿水平，T0非常困难。随着T0获取超额的难度不断加大，宽德目前的T0主要用于交易算法上面去优化交易成本。
在2019年和2020年，宽德开始将其T0策略与日间alpha策略融合为新的日内alpha策略，日内策略介于之前的T0和日频之间，单笔交易的利润提高，对交易延迟的依赖降低，容量更大，策略表现整体较为出色。此外在策略组合上，加入机器学习，深度挖掘市场各类信息间的非线性关系，提升策略组合效果。
现已成为主流量化研发策略。日内alpha框架和T0策略的区别在于：T0主要是捕捉偏交易型的收益，很多都是集中在开盘后的某一时间段，然后在盘中交易比较少，总体可以捕捉的机会少；日内alpha更多是捕捉日内选股的收益，带有一定的股票涨跌预测性质，是全天候不断的有这种交易机会，比如可以每五分钟计算一次持仓，然后均衡一次风险收益，抓取交易机会。当时因新策略刚刚上架，适应时间较短，并且市场出现了一些结构性行情，再加之股票策略在当时的风格控制在0.4个标准差内，对于大小盘的约束较弱，整体并未非常严格，超额出现了一定幅度的回调，中性产品受影响较大。在此后约束风格及模型适应后，产品表现整体良好。宽德因其在人员和设备上的较高投入，使得其整个投研框架更新速度比较快。另外在高频策略容量上比较大。宽德投资在高频CTA和股票T0等以高频为特征的策略上具有一些优势的积累。
四、历史业绩介绍
关于各产品线的历史业绩情况，读者朋友们可私信交流或者详询代销机构。
从结果来看，宽德的业绩表现还不错。其中2023年以来业绩整体表现较佳，通过与行业内人士交流，从业绩归因上来看，大部分还是纯超额收益贡献的。
2023年取得这样业绩的原因，主要是在今年做了策略的迭代和算力的提升，就CTA盘口数据预测优化、另类数据调优和方法论做了升级，增加了日内和分钟级别数据的预测频率与能力，新的模型预测能力是过去4倍左右。目前这个策略迭代还在进行中。
指数增强管理人的超额业绩比较在2019、2020、2021年会复杂些，主要是受打新收益的影响。这几年打新回报率较为可观，参与和未参与的差异较为明显。因而投资者在比较管理人业绩时，也要考虑到这种非常规收益的影响。据了解宽德在2020年未参与打新。
五、总结
从管理人的发展规划上来看，在2023年其管理规模有望达到300亿，跻身肩部量化私募管理人行列。从更长远的战略规划上来讲，宽德有更大的野心。
宽德重视IT和人才的培养，在算力上有长期较高的投入，处于业内领先水平。宽德重视人才激励，为了满足员工多样化需求，宽德在全国多个城市安排了办公场所，并在股权上给核心骨干以丰厚的激励。这样的投入水平能够支撑其持续迭代策略并维持业绩的竞争力，宽德在高频CTA领域的实力即可佐证这一点。近几年股票策略业绩的表现也进一步证明了其实力。
宽德有一点遗憾的地方可能在于，在2019-2020年量化管理人上规模比较快的这个阶段，由于市场环境变得复杂、风险敞口没有非常严格以及其迭代后的日内alpha策略尚未完全适应等多重因素，其市场中性产品在实盘上出现了一些回撤，在经历过2021年之后很多人会认为这样的回撤并不算夸张，但是在2020年那样的阶段，这是很难让投资人理解并接受的。而恰恰中性产品的客户对于超额的波动、产品的波动容忍度相对较低。也是因为当时宽德的主要产品线就是对冲策略，因而客户和渠道较难对其指增等高波动产品线有太大的需求，也就错过了规模扩张的大好时机，而这样的机会是可遇不可求的。规模扩张的时机并不是总会有的，这个行业也是有周期存在。
从管理人竞争的维度上看，如果没有持续的大规模资金投入，将很难保持业绩的稳定性，随着管理规模的提升、超额收益获取难度的加大，各家管理人均面临着不同程度的挑战。从这个维度上来讲，具有资金实力的管理人是更具优势的。尽管一些较大规模的管理人业绩略有衰减，在部分阶段可能竞争不过一些规模较小的管理人，但这种差异主要来源于在不同规模下获取超额的难度天差地别，而不是说技术水平上小规模管理人更强。
小规模管理人短期来看可能在规模红利期，其业绩表现较为突出，但基本上很难避免业绩优秀-规模扩大-人力、IT投入不足导致业绩不稳定的这个死循环，所以一味地追求小而美其实并不是很理想的选择，特别是对于量化机构，投资者应尽可能在规模、业绩、能力三者上均衡选择。
宽德的发展还是很值得期待的。当然，我们也还是要提醒，投资者应理性的看待市场第一名业绩的持续性问题。这倒不是说这些管理人业绩不能够持续，而是说能够在某一个阶段跑到第一名是由很多综合因素决定的，其中就会包含一些运气的成分在，以及管理人策略处在不同的发展阶段和频率上等等，这比较复杂，你很难预测说谁能够在下一个阶段是第一名。
管理人的超额收益也是存在一定周期的，当一切都有利于它的时候，超额就会处在比较好的阶段。当市场不利于它的时候，它可能就会表现的相对差一些。千万不要因为过往的业绩好，就线性外推理所当然的认为它未来业绩也会好，特别是主观多头策略表现更加明显。2020年上车白马蓝筹型基金经理的产品感受可能尤为深刻。投资人应理性看待，保持合理的预期对于投资体验至关重要。切记，保持合理的预期对于投资体验至关重要。
很多时候不是管理人策略出了什么问题，策略就是在正常运作，但因为投资人的预期比较高、最开始的认知不全面不准确，心态发生了变化，最终得出了管理人不好的结论。所以对于投资人来说，保持合理的预期很重要。
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