随着2024年年报的密集披露，资本市场的机构持仓结构逐渐明晰，私募基金的调仓策略和布局成为观察市场变化的重要指标。最新数据显示，百亿私募的整体仓位达76.8%，创下年内新高，超过半数的机构已达到满仓状态，显示出主流资金对于后市的强烈信心。
这一现象的背后，不仅反映了美联储降息预期下全球制造业复苏的宏观趋势，也暗示了机构对于科技革命与产业升级的结构性押注。根据最新个股财报，私募大佬们通过“顺周期+硬科技”的双重策略，在市场波动中构建攻守兼备的投资组合。随着“东升西降”格局的逐步显现，部分机构已开始减持美股，转向A股的科技成长主线，资本对于估值洼地与产业趋势的博弈正在悄然展开。
### 核心持仓调整：周期与成长的博弈
在核心持仓方面，邓晓峰的高毅资产以紫金矿业（601899）为其标志性持仓，该股自2019年三季度首次建仓以来，历经了“加仓-减持-再增持”的完整周期。至2024年四季度，其管理的两只基金合计增持至3.42亿股，总市值约52亿元。尽管自2023年起其持仓从峰值9亿股有所减少，但2025年该股价格的20%涨幅已为其带来了超过10亿元的浮盈，验证了邓晓峰“周期底部+资源稀缺性”的投资逻辑。值得关注的是，邓晓峰同时选择清仓华峰化学（300609）与中国巨石（600176），显示出其对化工产业链景气度的谨慎判断。
仁桥资产的夏俊杰则延续逆向投资策略，坚守海陆重工（601212，核电设备龙头），而减持了久远银海（600570，医疗信息化），体现了其对制造业复苏与医疗IT行业竞争格局的不同看法。同时，淡水泉的赵军则专注于高端制造，增持了宏发股份（603013，继电器龙头）和北新建材（000786，建材龙头），分别持仓2.34亿和2.66亿元，意在抢占新能源基建与地产后周期的需求。
### 头部私募分化：赛道选择与策略迭代
在头部私募中，策略分化明显。高毅系内部策略各有侧重，邱国鹭坚持对天地科技（600582，煤炭装备）的投资，押注能源安全与设备更新政策的红利；冯柳则减持东诚药业（002675，核药）1000万股，同时加码瑞丰新材（300910，润滑油添加剂），反映出其在医药集采压力下对细分化工材料的布局；卓利伟选择减持云天化（600096，化肥）并新进扬农化工（603363，农药），重心转向农业供给侧改革与粮食安全主题。
睿郡资产的董承非则在半导体领域有深度布局，旗下产品同样出现在芯朋微（688508，电源芯片）、乐鑫科技（688018，物联网Wi-Fi芯片）等6家科技公司前十大股东名单中。乐鑫科技的2024年净利润预计增长149%，该公司受益于AIoT设备的渗透率提升，其持仓市值已达8.79亿元，成为其科技投资组合中的核心标的。
### 逆势加仓：百亿私募的进攻性信号
尽管2025年一季度市场面临震荡，百亿私募的平均仓位却提升至77.44%（环比+0.64%），满仓机构的比例突破50%。邓晓峰、董承非等管理的基金在3月净值创下历史新高，显示出其逆向布局策略的有效性。分规模来看，5-10亿的私募加仓幅度最大，仓位达77.67%（环比+1.73%），中小机构的跟风效应明显。
在行业配置上，私募针对顺周期与科技的双主线进行布局。有色金属板块的私募持仓市值达到65亿元，紫金矿业（51.7亿）和赤峰黄金（7.2亿）成为核心标的，主要押注美联储降息预期与全球制造业的复苏。电子与半导体行业的持仓超过10亿元，乐鑫科技、芯朋微等个股受益于AI算力及国产替代的逻辑。消费医药方面，邓晓峰新进丽珠集团（000513，创新药），冯柳增持安琪酵母（600298，食品添加剂），意在布局估值修复与必需消费的韧性。
### 市场启示：从持仓变动看未来趋势
紫金矿业的投资操作揭示了头部私募对资源品的态度，短期关注价格弹性（如铜价上涨），长期则依赖于产能扩张与成本控制能力。相比之下，赵军对北新建材的选择说明了其更看重稳态的现金流。
在AI算力主导领域被海外垄断的情况下，私募逐渐将关注点转向边缘计算、传感器等细分市场。例如，睿郡资产重仓的乐鑫科技，其低功耗Wi-Fi芯片在智能家居领域的市场份额超过35%，成为AI落地的重要组成部分。
高仓位并非盲目乐观，57.3%的满仓机构中，超过一半使用股指期货对冲，并通过行业轮动（如减持医药增持化工）来控制回撤。这种“高仓位+高换手”的操作模式在震荡市中展现出更强的适应性。
### 私募与ETF投资的新趋势
随着2024年年报的披露，ETF等上市基金的前十大持有人名单也浮出水面，多家知名私募机构旗下的产品纷纷出现在名单中。ETF的快速发展吸引了私募的投资关注。2024年下半年，但斌的东方港湾投资仍重仓多只纳指ETF，而景林资产则在减持中概互联网ETF的同时，大幅加仓恒生医疗ETF。高毅资产的邓晓峰也新进了国开ETF，国新新格局私募则减持了黄金ETF，泓湖投资则加码东南亚科技ETF。
东方港湾投资在2024年下半年调仓多只纳指ETF，尽管整体持仓有所调整，但仍然坚持对行业的投资布局。根据最新披露的年报，东方港湾光耀匠心一号等五只产品在华安纳斯达克100ETF前十大持有人中，合计持有1.53亿份，占上市总份额的2.78%。
同时，景林资产的年报显示，其旗下的景林丰收3号等四只产品新进华夏纳斯达克100ETF前十大持有人名单，合计持有1.43亿份，占上市总份额的5.41%。不过，景林的多只产品在易方达中证海外互联ETF的持有人名单中则有所减少。
高毅资产、重阳投资等老牌私募也在2024年下半年积极布局ETF。重阳投资旗下的重阳战略才智基金等五只产品合计持有博时恒生医疗保健ETF共21.48亿份，占上市总份额的5.82%。
随着ETF品种的日益丰富，其具有分散投资、费率低、流动性强等优点，逐渐成为私募基金配置的重要工具。机构人士分析，私募投资ETF主要是为了把握行业和板块机会、实现资产配置的风险均衡、以及在市场行情变动中及时应对，通过配置行业ETF来规避个股风险。