以下文章来源于探普智能 ，作者探普基金研究院
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概览
探普私募指数表现
股票多头细分策略
探普主观多头细分策略今年以来录得正收益，一季度表现领跑所有策略，但4月份因关税等事件冲击而大幅回调，后半月随着市场情绪有所缓和，股票多头策略也得以修复。4月下旬的修复行情中，主观成长指数相对弹性更大。
股票对冲细分策略
4月市场成交量较前期有所萎缩，这表明市场交易活跃度下降，资金参与意愿有所降低。在这样的环境下，阿尔法策略获取超额收益的难度有所增加。因为成交量的减少可能导致个股的流动性变差，部分股票难以在理想价格成交，从而影响策略的执行效率。另一方面，个股分化较为显著，不同行业、不同风格的个股表现差异较大。一些受益于政策支持或行业景气度较高的板块，如新能源、科技等，其中的优质个股表现相对较好，为阿尔法策略提供了较多的选股机会。
CTA策略
4月商品市场品种分化明显，贵金属一枝独秀，而其他品种多数下跌。这种分化行情对CTA策略的影响较大。中长周期趋势CTA策略能够较好地捕捉到贵金属等品种的长期趋势，在这些品种上实现较大收益，但在下跌品种上可能会出现一定程度的回撤。截面多空CTA策略则通过多空对冲，在不同品种之间捕捉价差收益，能够在分化行情中找到更多获利机会。
一、市场表现
1.1 股票市场回顾
2025年4月，股票市场整体呈现震荡调整态势，主要指数普遍下跌。上证50指数跌幅最小，跌幅仅1.80%；中证500指数和中证1000指数跌幅均超过3%，反映大盘蓝筹与中小盘股存在结构性分化，本质是宏观政策导向+国际环境共振的结果。国内方面，稳增长政策聚焦新能源与高端制造，但地产链疲软拖累部分周期板块；国际方面，美联储降息预期推升贵金属，地缘风险强化避险逻辑。后续关注，国内“稳增长”政策落地力度（如特别国债发行、消费刺激），以及美联储货币政策路径及美元走势。
1.2 债券市场回顾
债券市场本月相对平稳，但局部出现小幅调整。中证综合债上涨0.26%，中证长期债下跌0.03%，表明债市整体维持震荡格局。尽管信用利差未见显著变化，但机构投资者对长久期债券的配置意愿可能有所降温。总体来看，债券作为防御性资产的稳定性仍受市场青睐。
1.3 商品市场回顾
商品市场呈现分化行情，南华贵金属以3.25%的涨幅成为领涨品种。贵金属的强势表现，本质是避险需求、货币政策预期及商品市场分化共同作用的结果。在不确定性加剧的市场环境中，贵金属凭借其避险属性与抗通胀能力，成为资金的核心配置选择。与此同时，南华有色、南华工业品和南华能化分别下跌4,68%、7.54%和8.96%，显示部分商品受供需关系或政策调控影响承压。
二、私募指数表现
2.1 私募策略指数今年以来走势（节选）
私募大类策略指数
股票多头策略（探普股票多头私募指数）波动最大，呈现“V型反弹后小幅回落”趋势。其他策略（CTA、债券、宏观、股票对冲、期权、套利、FOF）整体表现平稳，波动幅度明显低于股票多头策略，体现防御性特征。具体各阶段表现如下：
1月-2月初：市场不确定性较高（推测受国内经济数据、海外加息预期等影响），股票多头策略大幅波动，其余策略相对抗跌。
2月中旬-3月中旬：多数策略同步回暖，股票多头指数快速反弹并创年内高点，CTA、宏观等策略延续稳健表现。
3月中旬后：股票多头指数冲高回落，其他策略维持窄幅震荡，显示资金风险偏好阶段性下降。
4月：股票多头策略继续震荡调整，收益收窄；其他策略表现稳定，其中股票对冲策略在市场波动中凭借灵活调整优势实现小幅增值，债券策略受益于债市调整中的交易机会，整体收益平稳。
股票多头细分策略走势
探普主观多头细分策略今年以来录得正收益，一季度表现领跑所有策略，但4月份因关税等事件冲击而大幅回调，后半月随着市场情绪有所缓和，股票多头策略也得以修复。4月下旬的修复行情中，主观成长指数相对弹性更大。
CTA细分策略走势
4月商品市场品种分化明显，贵金属一枝独秀，而其他品种多数下跌。这种分化行情对CTA策略的影响较大。中长周期趋势CTA策略能够较好地捕捉到贵金属等品种的长期趋势，在这些品种上实现较大收益，但在下跌品种上可能会出现一定程度的回撤。截面多空CTA策略则通过多空对冲，在不同品种之间捕捉价差收益，能够在分化行情中找到更多获利机会。
整体市场波动率较前期有所上升，尤其是受地缘政治风险等因素影响，部分品种价格波动剧烈。对于CTA策略而言，波动率的上升既带来了机会也增加了风险。中短周期趋势CTA策略在波动率较高的市场中能够更快速地捕捉到价格变化，获取短期趋势收益，但也面临着因波动加剧导致的频繁止损风险。主观CTA策略则可以通过对市场波动的灵活应对，更好地控制风险，把握投资机会。
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2.2 各策略月度收益分布（节选）
本章节，我们将各策略样本基金的收益以箱线图展示，体现当期收益的中位数、前25%与后25%分位水平。
箱体上下分别为Q3(75%)分位与Q1（25%）分位，Q3分位可以理解为表现优秀，Q1分位可以理解为表现较差，中横线为中位数。四分位差IQR=Q3-Q1，上边缘为75%分位+1.5IQR，下边缘为25%分位-1.5IQR，超出上下边缘为表现异常的基金。
主观多头细分策略
主观成长策略：尽管该策略的收益率中位数相对较高，但收益分布范围较宽，显示出较大的差异。部分基金可能由于在高成长性行业中进行了合理的布局，如科技、新能源等板块中的优质个股，从而获得了较好的收益。然而，也有不少基金在成长股的选择上存在偏差，或者受到行业波动的影响，导致业绩表现不佳。
主观价值策略：该策略的收益率中位数最低，且收益分布较为集中，反映出在4月市场环境下，价值风格的股票表现普遍不佳。管理人可能由于对低估值板块（如传统周期、地产链）的偏好，导致基金在市场调整中受到较大影响。不过，收益分布较窄也表明大部分管理人在价值投资上的理念和策略较为一致，但在市场环境不利时，难以找到有效的应对措施。
主观均衡策略：其收益率中位数介于前两者之间，收益分布范围也相对适中。这说明该策略在成长和价值之间进行了相对均衡的配置，但整体表现仍受到市场环境的制约。在市场缺乏明确风格特征的情况下，均衡策略难以取得突出的收益，但也能在一定程度上降低单一风格的风险。
量化多头细分策略
探普300指增私募指数：该指数的超额收益中位数最低，且收益分布范围相对较小。这表明在沪深300成分股中，量化多头基金的超额收益获取难度较大。原因可能在于沪深300成分股多为大盘蓝筹股，市场研究和资金关注度较高，信息透明度强，量化模型难以找到明显的定价错误或超额收益机会。
探普500指增私募指数：该指数的超额收益中位数和收益分布范围均介于300指增和1000指增之间。中证500成分股多为中盘股，市场关注度相对300成分股略低，但竞争依然较为激烈。量化多头基金在该指数成分股中，通过量化模型挖掘个股的超额收益机会，取得了一定的成效，但整体收益水平和分布范围仍受到一定限制。
探普1000指增私募指数：该指数的超额收益中位数最高，且收益分布范围最广。中证1000成分股多为小盘股，市场关注度较低，信息透明度相对较弱，这为量化多头基金提供了更多的超额收益机会。量化模型能够更有效地挖掘小盘股中的定价错误和价值低估机会，从而实现较高的超额收益。但同时，小盘股的波动性较大，部分基金在策略执行过程中可能会受到市场波动的影响，导致收益差异较大。
CTA细分策略
中短周期趋势CTA策略：该策略的收益率中位数为3.01%，收益分布范围较宽。这表明中短周期趋势CTA策略在4月市场中，能够较好地捕捉到中短期的趋势机会，部分基金通过及时的趋势判断和交易，获得了较好的收益。然而，由于市场波动加剧，部分基金可能会因信号滞后或趋势不明确而出现回撤。
中长周期趋势CTA策略：该策略的收益率中位数最高，为5.77%，收益分布范围也最广。中长周期趋势CTA策略能够捕捉到更长周期的趋势，部分基金在4月市场中成功把握住了贵金属等品种的长期趋势，实现了较高的收益。然而，部分基金可能因对趋势的判断不准确或市场波动导致收益回撤。
截面多空CTA策略：该策略的收益率中位数为1.93%，收益分布范围较宽。截面多空CTA策略通过多空对冲，捕捉不同品种之间的价差收益。在4月市场中，部分基金能够较好地把握品种间的相对强弱关系，实现了一定的收益，但整体收益表现相对中性。
股指CTA策略：该策略的收益率中位数为1.06%，收益分布范围较窄。股指CTA策略主要通过对股票指数的期货合约进行交易，利用股市的整体趋势和波动获取收益。4月股票市场整体呈现震荡调整态势，股指CTA策略在市场震荡中表现相对平稳，但收益有限。
主观CTA策略：该策略的收益率中位数为2.95%，收益分布范围较宽。主观CTA策略依赖于管理人的主观判断和交易决策。部分主观CTA管理人能够凭借丰富的经验、敏锐的市场洞察力和灵活的操作，在4月市场中较好地控制风险，把握投资机会，实现了较好的收益。然而，由于主观判断的不确定性，部分基金可能会出现亏损。
