公募基金、私募基金、ETF基金持仓深度分析报告（2025-2026）

　　引言

　　本报告旨在对 2025-2026 年公募基金、私募基金及 ETF 基金的持仓情况进行系统性分析。报告数据时效性截至 2026 年 4 月 6 日，需特别说明的是，由于部分基金 2026 年一季报尚未完全披露，相关数据可能存在一定滞后性。

　　数据来源说明：本报告数据采集自多渠道权威信息源，包括基金管理人发布的年度报告、上市公司公告披露的股东信息，以及第三方数据服务机构提供的统计数据，确保分析基础的客观性与准确性。

　　报告将围绕四大核心维度展开：一是持仓规模分析，量化不同类型基金的资产配置总量及结构特征；二是行业配置策略，解析基金在各行业板块的布局偏好及轮动逻辑；三是重仓股动态追踪，识别基金前十大重仓股的调整趋势与集中度变化；四是资金流向监测，捕捉各类基金的申赎动态及跨市场资金迁移路径。通过上述分析，为后续章节深入探讨基金持仓行为的驱动因素与市场影响奠定逻辑基础。

　　公募基金持仓解析

　　2025年末持仓全景

　　2025 年末，公募基金对 A 股公司持仓市值合计约 7.45 万亿元，整体呈现高度集中化特征，头部 54 只个股持仓市值达 2.68 万亿元，占总持仓市值的 35.97%。这种集中配置既反映市场共识，也揭示机构资金对核心资产的偏好。

　　从申万一级行业配置来看，电子行业以 1.40 万亿元持仓市值稳居首位，占比环比提升 2.95 个百分点；电力设备行业则凭借显著加仓晋升为第二大持仓行业，市值达 7447 亿元；医药生物虽遭减持但仍以 5000 亿 + 市值维持前三；有色金属与非银金融行业同样突破 5000 亿 + 市值，其中有色金属为新晋第四大行业。具体行业持仓变化如下表所示：

　　主动权益基金的行业配置调整更具前瞻性。科技板块持仓比例从年中 29.59% 提升至 33.10%，逼近 35% 的历史临界值；资源板块增幅最为显著，由 8.93% 大幅提升至 13.55%，反映机构对能源与原材料价格周期的积极布局。主动增持前五行业依次为有色金属（+4.62pct）、电力设备、非银金融、基础化工、石油石化；减持前五则集中在银行、国防军工、家用电器、传媒及医药生物，显示资金从传统防御性板块向高景气赛道迁移。

　　个股层面，公募基金前十大重仓股洗牌明显。中际旭创因股价年内上涨 237.73%，市值攀升至 1681.63 亿元，虽整体遭减持 964.51 万股，但主动权益基金逆势加仓 279.75 万股，使其新晋第二大重仓股并成为主动权益第一大重仓股；新易盛与阿里巴巴 - W 同样新进前十，其中阿里巴巴获公募整体增持 1.17 亿股（含主动权益增持 3795.45 万股）。十大重仓股中仅中国平安、腾讯控股、阿里巴巴 - W 获净增持，中芯国际则遭减持超 1 亿股。主动权益基金前十大重仓股更聚焦科技细分领域，东山精密以 1.23 亿股增持量成为隐形重仓标的。

　　跨市场配置方面，公募基金整体增配港股，房地产、消费、交通运输等防御性板块获重点加仓，而 A 股银行股遭持续减持，显示资金从低收益的 A 股金融资产向港股高股息标的迁移的趋势。

　　核心配置逻辑总结：2025 年末机构持仓呈现 " 科技领涨、资源补涨、港股防御 " 的特征。AI 算力（中际旭创、新易盛）、互联网龙头（阿里巴巴、腾讯控股）及资源品（紫金矿业）构成持仓三角，反映机构对产业升级与周期反转的双重预期。

　　2026年一季度持仓动态

　　2026年一季度，公募基金持仓呈现显著结构性调整，整体围绕港股增配、业绩分化与基金经理调仓动向三大主线展开。从资产配置看，主动型基金对港股的配置力度明显加大，截至一季度末，港股重仓股规模达3140.52亿元，较上季度末激增32.20%，仓位占比由14.52%提升至19.10%。这一变化主要受两方面因素驱动：一是港股估值处于历史低位，具备较高安全边际；二是市场对后续政策优化存在积极预期。兴业证券测算显示，主动权益类基金港股持仓仍有约1600亿元增量空间，预示配置趋势可能延续。

　　业绩表现方面，基金净值呈现极端分化特征。受益于布伦特原油价格大幅上涨，油气QDII基金表现突出，南方原油A、易方达原油A人民币等产品收益率均超59%；部分聚焦高端制造的主题基金同样表现亮眼，如鹏华碳中和主题A一季度收益达60.26%，重仓双林股份、五洲新春等标的；永赢先进制造智选A收益52.32%，显著增持北特科技、兆威机电等个股。与之形成对比的是，科技主题基金普遍承压，山证资管数字经济锐选A亏损27.52%，鹏华科技驱动A亏损24.20%，反映出市场对高估值科技板块的风险偏好下降。

　　从资金流向看，科技制造与油气板块成为配置焦点。汇丰晋信基金陆彬管理的产品在一季度继续加仓通威股份320.28万股，而该股票已为其2025年报头号重仓股，显示机构对光伏等科技制造领域的长期信心。结合业绩表现与持仓变动，一季度资金呈现“弃高就低”特征：一方面从波动较大的科技板块向业绩确定性强的油气、高端制造迁移；另一方面通过增配港股分散A股市场风险。

　　数据局限性提示：公募基金2026年一季报按规定需在季度结束后15个工作日内披露，截至4月6日仍处于披露窗口期（截止日为4月22日左右）。当前分析主要基于基金业绩报告、上市公司回购公告等非正式渠道信息，完整持仓数据待全部报告发布后需进一步验证。

　　私募基金持仓解析

　　2025年末持仓全景

　　2025年末私募持仓统计受限于披露口径，仅能反映其前十大流通股配置情况。根据私募排排网数据，截至2025年末，101家私募管理人旗下120只产品现身上市公司年报前十大流通股名单，合计持股市值275.79亿元，其中25家百亿级私募持股市值达281.85亿元，整体操作以稳为主（增持6家、新进14家、持股不变30家、减持10家）。

　　行业配置逻辑

　　百亿级私募重仓股呈现显著的行业聚集特征，核心布局四大领域：

　　其中，电子行业的配置逻辑聚焦于AI算力基础设施与半导体国产替代的双重驱动，而石油石化行业则依托高股息特性成为防御配置的核心标的，典型如国丰兴华重仓的中国神华、中国石油等能源龙头。

　　头部管理人操作风格

　　重点私募管理人的持仓调整呈现鲜明策略特征：

• 高毅资产：冯柳连续两季度加仓中伟新材，期末持仓达2850万股（市值13.2亿元），同时长期持有京东方A（市值28.33亿元）、安琪酵母等标的，体现对成长赛道的坚定布局。

• 睿郡资产：董承非增持乐鑫科技118.21万股，同步重仓扬杰科技与芯朋微，强化半导体领域的产业链布局。

• 国丰兴华：采取“能源+通信”双轮驱动策略，中国电信单股持仓市值高达47.99亿元，创本次统计百亿私募单股持仓纪录。

　　灵活配置策略：借道ETF布局

　　私募通过ETF实现跨市场、跨赛道的灵活配置。截至2025年末，193家私募机构现身390只ETF前十名持有人名单，累计持仓156.14亿份，其中66家机构持仓超1000万份，重点布局港股和科技ETF，形成对直接持股的有效补充。这种配置模式既降低了个股流动性风险，又能快速捕捉市场主题机会，与2026年2月私募调研数据（电子、机械设备、医药生物占比超六成）形成策略呼应。

　　配置特点总结

　　2026年一季度持仓动态

　　2026年一季度，私募机构持仓规模呈现显著增长态势。截至3月下旬，23家百亿私募旗下产品在已披露一季报的上市公司前十大流通股东中累计持仓参考市值达347.76亿元，较2025年末增长23.4%，其中5家机构持仓市值超10亿元，显示头部机构对权益市场的配置力度持续加大。

　　在核心调仓方面，明星基金经理的操作具有较强风向标意义。高毅资产冯柳管理的高毅邻山1号远望1号在一季度进行了结构性调整：第一大重仓股海康威视虽仍持有3.5亿股（市值107.45亿元），但较2025年报减持3595.01万股；同时增持龙佰集团1000万股至8000万股（市值14.24亿元）、安琪酵母1300万股至3150万股（市值10.88亿元），并新进国瓷材料3000万股（市值5.59亿元）。其操作反映出对消费与新材料领域优质标的的长期布局逻辑。高毅资产邓晓峰则显著加码周期板块，旗下产品合计增持紫金矿业1660万股（增持后3.58亿股，市值64.95亿元），并新进云铝股份5520万股（市值9.57亿元）、中国铝业1.1亿股（市值8.23亿元），凸显对资源品价格周期的积极判断。

　　从策略主线看，一季度私募持仓呈现三大明确方向：

　　高股息/能源安全方向：配置中国石化、中国海油、中国神华、华能蒙电等标的，锚定能源保供背景下的稳定现金流回报；

　　科技自主方向：布局胜宏科技、乐鑫科技、鼎龙股份等科技制造链条企业，聚焦半导体材料与高端制造国产替代机遇；

　　医药刚需方向：增持东阿阿胶、博瑞医药、迈威生物-U等，同时配置赤峰黄金、国城矿业等资源股，反映对防御性资产与通胀对冲工具的双重需求。

　　这三大主线共同指向市场对高确定性资产的偏好，在经济复苏节奏不确定性较强的环境下，兼具业绩稳定性与政策支持的领域成为资金共识方向。

　　ETF基金持仓解析

　　2025年末持仓全景

　　2025年下半年，ETF市场迎来爆发式增长，规模从4.31万亿元攀升至年末的6.02万亿元，半年增长1.71万亿元，增幅近四成。这一增长主要得益于政策支持力度加大与长期资金持续入市的双重驱动，市场流动性与机构参与度显著提升。

　　从机构持仓结构来看，中央汇金、保险等头部机构的配置策略呈现显著分化。中央汇金以1.53万亿元持仓市值稳居第一大主体，半年增幅达19.23%，增量超2400亿元，其配置以沪深300、上证50等主流宽基ETF为主，持仓占比超70%，在市场波动中发挥"稳定器"作用。保险机构则采用"哑铃型策略"，半年持仓增幅39.29%至3394.95亿元，一端布局高股息资产以获取稳定收益，另一端积极投向AI、半导体等新质生产力领域捕捉成长机会。

　　机构持仓规模与增长对比

　　中央汇金以1.53万亿元持仓居首，保险、公募基金（联接基金/FOF）分别以3394.95亿元、6253.71亿元紧随其后。值得注意的是，私募、信托等机构持仓虽基数较小，但半年增幅均超100%，显示出对ETF市场的积极布局。

　　持有人结构呈现"机构主导、个人补充"的格局。机构持有4.70万亿元，占比78.37%，较年中提升1.53个百分点；个人持有1.30万亿元，占比21.63%。机构投资者偏好宽基ETF、债券ETF、高股息类ETF及政策支持的科技类ETF，其中科技类ETF规模已达1.05万亿元，成为市场重要增长极；个人投资者则更青睐弹性高的行业主题ETF，部分科创板ETF个人持有占比超90%，反映出不同主体的风险偏好差异。

　　总体而言，2025年末ETF市场持仓结构既体现了政策引导下长期资金的配置逻辑，也反映了机构与个人投资者的策略分化，科技主题与宽基产品共同构成市场双引擎，为后续发展奠定多元化基础。

　　2026年一季度持仓动态

　　2026年一季度ETF市场呈现“规模缩水-结构分化-资金迁徙”的显著特征。截至一季度末，全市场ETF合计规模约4.99万亿元，较2025年末减少约1.03万亿元，宽基品种遭遇大规模赎回是主要拖累因素，反映机构大资金在逆周期调节背景下的持仓结构调整需求。

　　与此同时，细分主题ETF展现出强劲吸金能力，资金从传统宽基向细分赛道加速切换。核心流入方向呈现三大特征：一是电网设备主题受益于“算电协同”政策推动，华夏中证电网设备主题ETF规模增量达261.99亿元，季末规模突破300亿元；二是短融债券品种成为稳健配置首选，海富通中证短融ETF增长206.85亿元，总规模突破900亿元；三是黄金ETF受避险需求驱动，华安、国泰、博时等头部公司旗下产品均实现数十亿元增长。此外，卫星通信、半导体材料设备等科技类主题亦获得资金青睐。

　　管理人竞争格局进一步分化，头部机构在细分赛道的布局优势凸显。海富通基金以306.44亿元的规模增量领跑行业，国泰基金、永赢基金分别以166.92亿元、146.44亿元紧随其后。从管理规模看，华夏基金以6785.75亿元保持行业第一，易方达（6302.96亿元）、华泰柏瑞（4052.25亿元）稳居前三，全市场合计16家基金公司ETF规模突破千亿元。

　　市场切换趋势：一季度数据显示，资金正从宽基指数向政策驱动型、避险防御型及高景气细分赛道迁移，华夏电网设备ETF、海富通短融ETF等产品的规模爆发，印证了机构对精准主题配置的偏好升级。

　　三类基金持仓特征对比与市场启示

　　多维度持仓特征对比

　　三类基金在持仓规模、行业配置及季度趋势上呈现显著差异，具体如下表所示：

　　持仓逻辑与市场启示

　　从宏观经济背景看，三类基金的持仓特征反映了不同的市场逻辑。公募基金对电子行业的重仓（1.40万亿元）及科技制造的资金流入，体现了对科技自主与产业升级的长期布局；私募基金加码周期/能源板块（如紫金矿业），则与全球能源安全及资源品价格回升预期相关；ETF基金中宽基产品占主导（沪深300/上证50），同时主题ETF逆势吸金，显示投资者在利率环境波动下对工具化配置的偏好。

　　配置建议：投资者可采取差异化策略——通过公募基金把握科技成长主线，借助私募基金挖掘细分周期龙头，利用ETF实现宽基配置与主题轮动的灵活结合。

　　三类基金的持仓分化，既反映了各自的风险偏好与投资目标，也为市场提供了多维度的配置参考，有助于投资者在复杂市场环境中优化资产组合。

　　风险提示与重要说明

　　本报告数据存在以下局限性：公募基金和ETF基金2026年一季报正式披露窗口期为4月1日至4月22日，目前大部分基金公司尚未完整披露，一季度信息主要来源于基金业绩报告、上市公司回购公告及已披露的部分基金季报，后续有待全面更新；私募基金持仓数据基于上市公司年报/季报前十大流通股股东披露，仅能覆盖进入前十大流通股股东的持仓，存在统计口径的天然限制，未披露全部持仓。

　　风险提示：投资者需注意持仓数据的滞后性及市场波动风险，本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担，需结合自身风险承受能力决策。