根据披露的机构调研信息，7月14日，北京泾谷私募基金管理有限公司对上市公司华勤技术进行了调研。
（数据来源：同花顺iFinD）
附调研内容：
(风险提示:公司郑重提醒广大投资者,有关公司信息请以公司在法定信息披露媒体刊登的相关公告为准。本次投资者关系活动中如涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述,不构成公司对投资者的实质承诺,敬请广大投资者理性投资,注意投资风险。)
问：公司业绩预告显示上半年归母净利润增长超50%，主要增长点有哪些？下半年如何展望？全年业绩指引是否有更新？
答：1、受益于公司多元的产品结构及客户队列，2026年上半年各业务实现了稳健增长，总体上半年收入和扣非利润同步实现了超过10%的增长，其中：移动终端板块逆势上涨，其中穿戴、AIoT等品类保持了较高的增长；计算及数据业务中，PC业务随着份额的增长，上半年实现较高的增长率；数据业务环比单季度增长；创新业务几大板块，特别是汽车电子业务，也实现了高速增长。2、上半年归母利润增速更高，实现了超过50%的增长，其中非经利润的增长主要来自于产业链上下游投资收益的贡献，其中包含了投资港股的一些基石等项目。3、下半年的收入、扣非利润和归母利润的增速，会在20%左右，并且扣非利润可能会增速更大一些；预计明年的利润增速会更高。
问：上半年公司毛利率是什么水平？利润率未来如何展望？
答：1、公司上半年总体毛利率维持在8%，其中各品类毛利率维持稳定及略微增长，叠加产品结构的变化，今年整体毛利率将维持8%左右。2、公司最终看的是毛利额的增长，并且做到毛利额的增长率大于费用增长率。同时，我们的股东回报率（ROE）持续保持优秀水平，超过15%，均持续在15%-20%位置，体现了高效的经营效率。3、长期我们也在持续优化毛利率和利润率：一方面提升穿戴、AIoT、交换机、超节点产品等相对高毛利业务占比；另一方面通过自研设计、规模化采购、自动化产线持续降本，推动综合毛利率稳步修复；以及高规模增长下的费用率降低；未来在保持高周转、高ROE优势的基础上，盈利质量持续改善。
问：公司今年来在港股基石投资等方向有较多动作，公司的投资策略是怎样的？投资收益是否可持续？
答：1、公司的投资业务是投资团队基于华勤大硬件平台主业流量的变现。公司作为电子制造产业链的头部厂商，和产业链上下游建立了长期且深度的合作关系，积累了丰富的产业洞察与项目资源。2、公司的战略投资布局由来已久，自七、八年前便开始围绕上游零部件、芯片、半导体器件、PCB等领域进行系统性投入。累计投资项目达数十个，近年来相关投资收益持续显现。3、除财务回报外，上下游垂直整合亦显著增强了公司业务竞争力，使供应链体系更加稳健、更具灵活性，有效提升了抗风险能力与弹性应变水平。4、随着主营业务的持续拓展，上游产品及零部件品类不断丰富，公司持续在数据中心、汽车电子、机器人等产业链环节进行投资布局。对华勤而言，战略投资是一项长期可持续的战略举措，投资收益的贡献是公司长期战略投资布局的自然成果，亦将稳健延续。
问：公司数据中心业务的全年的经营节奏是怎样的？如何展望下半年以及明年的行业机会？
答：1、数据业务自去年下半年完成国产GPU切换以来，国产芯片的成熟度快速提升，推动业务收入实现逐季环比增长。今年第二季度实现超节点产品的首发出货，公司在该领域占据领先身位。2、从全年节奏看，下半年增速将明显加快。三季度起，随着超节点产品批量交付、交换机市场份额提升以及AI服务器出货量增长，整体收入将进入高速增长阶段。全年数据业务收入预计同比增长50%，利润亦将同步增长。3、依托公司在AI及网络领域的全栈技术优势，明年数据业务有望延续高增长态势，AI服务器、超节点、交换机等核心产品均将保持强劲增速，2027年整体业务将继续维持高增长。公司目标是在各主要CSP客户中均实现行业领先地位，同时加快行业及渠道市场拓展，致力成为国内数据中心领域的头部供应商。
问：公司超节点产品的发货节奏及规模？未来竞争格局、行业空间与利润率水平如何展望？
答：1、超节点产品代表了数据中心的趋势型产品，公司团队较早预判这一趋势，并持续投入大量研发资源。在国内供应商中，公司是最早推出超节点产品的厂商之一，已率先实现市场卡位。2、超节点产品已于第二季度启动小批量出货，交付后获得客户充分认可；第三季度起将进入大规模交付阶段。预计全年仅超节点单项产品收入即突破100亿元，明后两年亦将保持高速增长态势。3、超节点系统的研发设计复杂度较高，公司为此进行了大量研发投入，是国内少数同时具备计算节点与网络节点全栈研发能力的厂商。同时，超节点对制造工艺要求严苛，公司提前定制了专用产线设备，并持续进行前期投入与工艺探索，以确保在最早时间节点实现高质量、保量交付。4、项目研发标的中标情况体现了客户对公司核心技术的认可。公司在头部CSP客户的研发标中均名列前茅，预计在未来相当长时间内，公司数据产品将在主流CSP客户中保持较优的竞争地位。5、从趋势来看，超节点产品在数据中心产品组合中的占比持续提升，且其毛利率水平优于AI服务器，有望带动数据业务整体毛利率稳步提升。
问：公司在数据中心业务的全栈能力领先，除了计算品类之外，公司交换机等产品的成长机会如何展望？
答：1、在交换机产品方面，公司已在国内头部CSP客户中取得很好的份额，今年及未来数年将持续贡献可观的收入与利润增长。预计今年交换机业务营收规模约为60亿元，实现翻倍增长，明后两年亦将保持高速增长，同时产品毛利率有望进一步提升。2、交换机在系统设计中代表了最高的技术要求，具备相应研发与交付能力的厂商相对较少，当前市场集中度较高，主要由公司与另外两家头部厂商占据大部分份额。从行业趋势看，算力需求的快速增长驱动数据中心总体建设规模扩大，同时数据中心内部对高速交换机的需求占比亦不断提升，整体市场格局较为有利。
问：为了应对存储等物料涨价，公司做了哪些准备？预计对合并报表产生怎样影响？
答：存储涨价我们做了很多准备，也做了多层对冲：1、公司大多数存储由客户提供，价格波动基本不影响我们的毛利额。2、有部分业务是我们自采存储，依据公司的Buy-power能力，我们也提前实施了前瞻性的战略囤料；我们不是单纯囤积库存，而是基于订单、行业周期主动布局，核心目的一是控成本、二是保交付、三是抢份额，属于供应链核心竞争力，而非资金低效占用；这些战略库存形成差异化竞争优势，在后续结转成本时会形成正向盈利弹性。3、上半年财报来看的话，我们的库存会明显上升，对合并报表整体影响可控：综合毛利率影响较小，前期战略低价库存持续缓冲成本压力，不会持续下行；备货带来存货短期提升，但属于优质和战略囤料，涨价周期无减值风险，库存均匹配确定订单；依靠高周转运营优势，公司全年净利润、ROE依旧保持稳健。
问：公司消费电子业务上半年是否受到了行业与供应链的冲击？如何看待接下来半年到明年的挑战和机会？
答：消费电子行业今年面临一定压力，终端销量及需求受到抑制，对公司业务造成一定影响。但公司该板块仍展现出较强的增长韧性，主要体现在以下方面：1、移动终端的1+N的产品布局：手机作为第一大单品，过去占绝对优势，当前包括平板在内的AIoT产品发货规模已经超过手机。移动终端里的智能穿戴产品（耳机和手表、手环）占据了最大的市场份额，我们预计全年增长会超过30%，对冲掉我们手机业务略有下滑的趋势，板块总体还会有大概10%的增长。2、AIoT和AI Device产品：AIoT主要有海外客户的智能家居产品、XR产品和Gaming产品持续的上量发货，今年量产产品里智能家居类（如IPC/智能音箱）增长较快；同时，公司在积极开拓行业大客户的新品合作机会，包括智能影像，AI端侧的创新产品，如AI智能体手机等产品。3、笔电业务：公司凭借领先的技术实力和综合运营效率，市场份额持续提升，出货量实现大幅增长。今年随着NVIDIA及谷歌新平台的发布，公司在消费电子领域的研发优势有望带来更多新品合作机会。总体而言，AI正全面重塑消费电子品类，手机、穿戴设备、PC均可作为未来AI Agent的入口。公司依托各芯片平台的技术积累、产业链优势地位、持续高强度的研发投入及丰富的研发资源，继续看好该领域的发展机遇。
问：公司创新业务上半年有哪些进展？汽车电子是否有积极变化？
答：1、上半年，汽车电子业务团队在客户拓展与产品开发方面均取得积极进展。客户层面，除已实现批量供货的引望、小米、上汽通用五菱等客户外，公司于今年上半年成功获得国内销量领先的两大主流车厂——吉利与奇瑞的项目定点；预计下半年亦有望在新势力车企中取得进一步突破。与此同时，公司积极拓展海外市场，上半年已与丰田纺织完成合资公司设立，将借助其在当地市场的资源与影响力，共同开拓海外汽车电子业务。2、在日系主流车厂方面，公司此前已获得部分后装项目，今年上半年在前装市场亦实现了突破；此外，公司正同步推进欧洲市场的项目拓展。3、今年汽车电子业务预计将实现翻倍增长，收入规模达20亿元至30亿元之间，并已开始形成毛利贡献，有助于公司将更多资源投入前沿技术平台的研发，如高通高端座舱平台及NVIDIA高端智驾平台等。展望明后两年，汽车电子业务有望延续高速增长态势;