香港特区政府财政司司长陈茂波于2月26日上午11点发布了《二○二五至二六财政年度政府财政预算案》，宣布将促进更多私募基金在港上市。为此，香港证券及期货事务监察委员会（以下简称“香港证监会”）已厘清相关监管规定，鼓励大型、持续产生稳定收入的另类资产基金进行募资。这一举措将为母基金的上市提供了更为明确的政策支持。
香港证监会近日发布的通函明确了封闭式另类资产基金在香港联合交易所有限公司（联交所）上市的相关规定。目前，另类资产基金在现行监管框架下可寻求上市，香港证监会对此表示欢迎。
值得注意的是，可寻求上市的另类资产基金主要是指投资于私募及流通性较低资产的封闭式基金，包括私募股权基金、私募信贷基金、基础设施私募信贷基金等，母基金亦在此列。根据香港证监会的规定，采用母基金结构的另类资产基金需遵循三项特别要求：第一，基金对单只底层基金的投资价值不得超过其资产净值的20%；第二，每只底层基金的投资目标和策略需与香港证监会认可的上市另类基金保持一致；第三，底层基金的核心投资标的不得以其他基金产品为主要配置对象。
香港证监会的通函进一步明确了认可主要投资于私募及流动性较低资产的封闭式基金的准则。关键要素是，寻求认可的另类资产基金需具备较大规模，预期市值至少达7.8亿港元（约合1亿美元）。此外，各基金应最好能够持续产生稳定收入，以便为投资者评估其在联交所的二手交易价格与资产净值的溢价或折价提供依据。基金需至少每季度在其官网上计算并公布其资产净值。
这一政策的出台为母基金开辟了一条新的募资渠道，尤其是在当前急需流动性和分配给有限合伙人（LP）的资本回收的背景下，对LP而言无疑是个好消息。创投机构上市的问题一直备受业界关注，业内人士普遍认为，推动创业投资机构上市，有助于直接融资的渠道，推动创新创业，同时通过资本市场募集长期资本，解决“募资难”的问题，促进创投机构的品牌化、专业化和透明化。
截至目前，内地创投机构只有天图投资成功通过港股IPO进入资本市场，而国内创投机构对上市的渴望十分迫切。例如博将就在力图再次冲击港股上市。回顾国际经验，早在2007年，海外的私募巨头们便掀起了上市潮，黑石在纳斯达克上市，KKR和凯雷随后也相继上市。国内私募基金管理机构中，九鼎集团在2014年挂牌新三板，此后迅速获得了多轮融资，并相继拿下了公募基金和券商的牌照。
九鼎集团的成功经验引发了其他私募机构的效仿，随后包括中科招商、硅谷天堂等多家私募股权机构也纷纷挂牌新三板。根据2015年全国股转系统的数据显示，当年新三板完成融资1216亿，其中包括九鼎投资等多家私募机构的融资累计超过300亿元。然而，2015年末证监会宣布暂缓私募基金管理机构在新三板挂牌，并对融资的使用情况进行调研，导致曾经辉煌的新三板挂牌私募面临监管收紧的困境。
2021年，九鼎集团因违规行为遭到行政处罚，行业对私募股权基金上市的讨论再次升温。对于一般合伙人（GP）而言，上市的目的不仅是为了扩充资本金，亦是为了让LP的退出通道更加顺畅，增强LP的忠诚度，同时提升公司的核心能力。博将的招股书显示，IPO募集资金将用于巩固公司的市场地位及发展基金管理业务，维护和扩展高净值客户群体，开发客户管理软件，提升投资与研究能力。
业界对政策在创投机构上市方面的突破充满期待。2021年，深圳市地方金融监管局发布了促进股权投资高质量发展的措施，明确指出探索优秀股权投资管理机构上市的制度安排。广州在随后发布的政策中也提出支持创业投资机构通过上市等方式实现资金来源多元化。
如今，已有本土风险投资公司在港交所上市，为国内风险投资及私募股权行业树立了榜样。行业期待着新的“本土VC第二股”及“本土母基金第一股”的出现，以开启国内GP的上市新篇章。