探普团队管理逾60只私募FOF基金，常年尽调优秀私募管理人，对前沿私募策略的创新保持紧密跟踪，对老牌知名私募的业绩保持定期交流，对新兴黑马私募的动态进行深度研究。本尽调笔记是我们在常年尽调工作中的观察与思考，不构成任何投资建议。
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MT
公司背景：MT创立于2021年，公司风格偏稳健，3条产品线都是套利类策略，其中期权策略和商品内外盘策略产品线都是行业拔尖水平，期权策略线早已封盘，本次尽调只针对于内外盘策略。
代表产品：MT的商品内外盘套利策略产品，今年以来收益率5.89%，同期探普期权卖权私募指数3.01%。成立以来总收益率38.38%%，最大回撤2.32%，对应同期探普期权卖权私募指数总收益率30.04%，最大回撤1.6%。
数据来源：iTAMP资方服务平台（https://aisp.tanpuyun.com）数据日期：2022/7/22-2025/6/6
MT商品套利策略框架：
本基金的投资策略为以基本面分析为基础，结合量化技术，进行商品期货、金融期货的跨期、跨市场套利交易。其中内外盘套利收益贡献和保证金占比都是60%左右，LME金银铜铝铅锌镍锡，COMEX黄金白银铜等，SGX铁矿，美豆和棉花等。纯内盘跨期跨品种都做，覆盖有色、黑色和一些化工品种。
跨境套利因其交易壁垒较高。需要建立内外盘交易渠道，其中涉及QDII资质和收益互换；需要现货进出口贸易商背景，对现货物流和基本面理解深入，获取海外商品现货数据。目前国内做该策略的私募较少，小编能叫得出名字的私募不超过10家，MT就是其中的佼佼者。
MT内外盘套利特点：
一、不同品种的策略模式
内外盘无风险套利的逻辑起点是以盈利为目的的进出口物流，但很多品种的进出口是受严格的行政管控的，如:黄金、原油、部分农产品。因此这些品种的内外盘无风险套利逻辑相对薄弱，主要策略是做基于统计分析的波动性套利策略和出现极端价差反转后的相对强弱策略。
在进出口物流不受限的品种上，主要策略为背靠无风险套利边界的单向统计套利策略。无风险套利边界受到国内外交易所交割品差异、国内外现货升贴水、退税政策等基本面因素影响，实际边界往往有别于理论边界，策略会考虑以上因素确定真实的安全边际，而不是单纯对内外期货价差进行回测。
做套利价差的长期方向。我国当前为世界最大的大宗商品进口国，但不同品种的对外依存度有所差异。通过对各品种的中长期（通常为3-9个月）基本面分析，可以较容易的判断出未来内外价差是否大概率会到进口/出口平衡线，有了中长期方向性指引可以大幅提高策略的胜率。
二、不同市场的策略模式
MT会主观对市场进行划分，分为随机波动市场、基本面驱动市场、宏观驱动市场、主力驱动市场。针对不同市场，MT采用的策略或策略间的配比是不同的。虽然对市场划分的频率是较低的，不过如果采用的策略持续表现不佳，则会即使纠正对市场的判断。