在当前中长期资金积极入市的背景下，保险行业通过私募基金的设立活动愈发频繁。新华保险（601336.SH；01336.HK）近期宣布，将出资不超过150亿元认购由新华资产与国寿资产共同发起的鸿鹄三期私募证券投资基金。这一举动不仅是新华保险的单一行为，更是近年来“保险系”私募基金集体成立的缩影。据第一财经的不完全统计，自今年5月以来，中国太保、中国人保、泰康保险、阳光保险和平安资管等多家保险公司或其资产管理公司陆续设立了至少7只私募基金或相关产品，显示出明显的增长趋势。
从这些新设私募基金的目的来看，大部分是基于保险资金长期投资试点的框架下设立的私募证券投资基金。部分险企则选择独立或合作形式设立私募股权基金。这样的背景不仅反映了监管层推动中长期资金入市的政策导向，也满足了险资在低利率环境下优化资产配置的迫切需求。华西证券的行业分析师罗惠洲在其研究报告中指出，险资作为重要机构投资者，能在促进国家战略、培育新兴产业及推动经济转型升级等方面发挥重要作用。
新华保险所投的鸿鹄基金三期全名为国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金1号（暂定名），其成立规模为225亿元，新华保险与中国人寿（601628.SH；02628.HK）各出资112.5亿元参与认购。自5月起，已有7只“保险系”私募基金或相关产品成立。5月9日，中国人保（601319.SH；01339.HK）通过中意人寿下的人保资本及中意资产共同发起设立的股权投资公司，正式成立的私募基金总规模达到130.01亿元，其中人保资本认缴出资额高达100亿元，占76.92%。
5月16日，阳光保险（06963.HK）宣布其子公司阳光资管将作为基金管理人，拟发起阳光和远私募证券投资基金，计划总规模为200亿元，并由阳光人寿全额认购。至5月底，泰康资产和平安资管亦相继获得监管批复，成立了各自的私募基金公司，分别计划向泰康人寿与平安人寿定向发行契约型私募证券投资基金，首期基金规模预计为120亿元和300亿元。
进入6月，中国太保（601601.SH；02601.HK）宣布旗下新设的两只私募基金，总规模达500亿元。太保战新并购私募基金（暂定名）目标规模为300亿元，首期规模为100亿元；而太保致远1号私募证券投资基金（暂定名）目标规模为200亿元。罗惠洲分析认为，这些私募基金的设立标志着险资“长钱长投”成果的逐步显现，反映出政策引导及利率下行背景下险资对资产配置的强烈需求。
自2023年初，保险资金长期投资试点的实施为险企设立私募证券投资基金奠定了基础，主要投资于二级市场股票并长期持有。新华保险公告指出，鸿鹄基金及其管理人国丰兴华是首个试点项目。10月，中国人寿与新华保险共同出资250亿元成立鸿鹄私募证券投资基金（即“鸿鹄一期”），成为首只“保险系”私募证券投资基金。同时，两家公司通过旗下资产管理公司分别出资500万元成立国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，以管理鸿鹄基金的投资。
这一新模式受到市场广泛关注，被认为通过长期股权投资与FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）的权益工具组合，降低新会计准则下权益资产市值波动对净利润的影响。在此背景下，多个保险公司高管和投资负责人表达了对参与此试点的浓厚兴趣。2025年，国家金融监管总局将试点扩展，太保寿险、泰康人寿等公司获准参与，组成了规模超千亿的险资长期投资试点二期名单，包括鸿鹄二期基金。5月，第三批试点陆续获批，规模合计600亿元。
在“保险系”私募基金中，除了证券投资基金外，还有一些股权类基金。例如，中国人保与中意人寿共同设立的股权投资公司，以及中国太保设立的战新并购私募基金均属于此类。这些基金的投资方向备受市场关注，分析师普遍预测，长期投资改革试点的资金将主要投向高股息低波动的稳健标的。
根据方正证券金融首席分析师许旖珊的分析，首批试点的鸿鹄基金主要投向与国计民生密切相关的重点行业，选择竞争优势明显、治理结构优良、商业盈利模式良好的上市公司，采取买入并长期持有的策略。华创证券的研报显示，鸿鹄一期已经在低迷市场中取得优异的表现，其前十大流通股股东包括伊利股份（600887.SH）、中国电信（601728.SH）和陕西煤业（601225.SH），这些公司均为行业内的佼佼者，且股息率相对较高。
鸿鹄二期的投资风格更加明确，聚焦中证A500指数成份股中的大型上市公司A+H股。国寿资产表示，鸿鹄二期计划近期投资入市，主要关注流动性好、市场影响力大的优质上市公司。新华保险公告显示，鸿鹄三期的投资范围与二期相似，预计将继续遵循长期投资原则，主要投资于流动性良好、股息稳定的大盘蓝筹股，以降低短期股价波动对财务报表的影响。
其他正在设立的“保险系”私募基金同样披露了未来的投资方向。例如，阳光保险的试点基金计划投资沪深300指数成份股、恒生港股通指数成份股、相关指数ETF及指数基金等。同时，银行存款、逆回购等固定收益类资产和现金管理工具也在其投资范围内。中国太保表示，其试点基金将完善长周期权益资产配置体系，重点关注股息价值投资策略。平安资管同样表示，其试点基金将聚焦长期投资及价值投资，优先配置符合政策导向的优质上市公司。
作为险资长期投资试点的衍生产物，这些基金的投资方向大致相似，均基于长期投资理念，关注基本面良好、分红稳定、业绩稳健的标的。华创证券的研究团队指出，投资盈利模式稳定、持续分红意愿强的资产将有助于险企在股票投资中充分利用长期投资优势，实施“稳中求进”的投资策略。此外，部分“保险系”私募基金的投资方向也会集中于特定行业或主题，例如中国太保设立的太保战新并购基金专注于上海国资国企改革和现代产业体系建设的重点领域，促进“长期资本+并购整合+资源协同”的创新生态。
中泰证券的研究显示，2023年一季度，险资新进的前十大流通股股东主要集中在银行、通信、汽车、电子和医药生物等行业，显示出险资逐步向各个行业布局。金融监管总局数据显示，截至一季度末，产寿险公司持有股票的余额已达到2.8万亿元，占比8.4%，预计到2024年末该比例将提升至7.55%。