2023年，宏观经济环境复杂多变，许多宏观管理人在债市疲软的情况下遭遇了较大回撤。然而，自三季度以来，部分宏观策略管理人抓住了股市和黄金市场的机遇，重新焕发活力。据统计，许多中波产品年内收益已突破20%，而高波产品的收益甚至可以达到40%至50%。在此背景下，投资者对宏观策略的关注度再度提升。
当前，国内外的宏观策略大多基于诺贝尔奖得主哈里·马科维茨提出的均值-方差模型与桥水的“风险平价法”。通过风险平价法，投资者可以同时配置多种相关性较低的资产，从而在一定程度上抵消各类资产的波动，降低整体投资组合的波动率，最终实现接近通胀的收益目标。该策略以优化赔率为核心，旨在确保在多变的市场环境中避免重大亏损，进而提升投资的成功概率。
尽管传统风险平价法在一定程度上有效，但其也存在明显缺陷，尤其是对债市的过度依赖，往往导致债务资产占比过高，进而造成回撤风险。为解决这一问题，许多私募管理人开始研发针对性的子策略，拓展收益来源，提升产品收益能力与适应市场的能力。部分管理人通过投资美股、美债、黄金等多元化资产，甚至利用收益互换等创新方式来分散风险。与此同时，一些管理人还通过网格交易策略获取确定性收益，或利用更为频繁的大类资产再平衡策略，及时对超涨资产进行止盈，从而实现交易性收益的最大化。
在实现资产配置的多样化方面，10月31日上午10:00，管理人S私募将开放现场尽调，投资者将有机会面对面交流，深入了解其量化宏观产品的运作情况。S私募的中波产品自2022年底成立以来，年化收益率达26.16%，回撤仅为7.44%。截至目前，产品年内收益已经达到21.43%，整体风险回报比处于较高水平。
S私募的投资结构与桥水相似，其产品的70%权重通过全天候风险平价模型均衡配置于股票、债券及商品等资产，实现跨国别和跨货币的有效对冲。具体来看，A股核心资产约占20%-30%，美股占比同样在20%-30%之间，债券（涵盖中、美、欧）约占25%-35%，黄金占15%-25%，其他大宗商品则占有5%-15%的权重。在剩余的30%配置中，管理人会有针对性地开展收益增强与风险控制。
在商品市场方面，S私募并非简单持有特定商品的多头头寸，而是研发了传统趋势量化CTA策略，利用时序信号和动量因子进行双向交易，展现出较强的市场适应能力。在股票资产的选择上，S私募通过基本面数据对各行业进行量化评分，系统性筛选相对价值高的资产，而非单纯持有宽基指数ETF，这一策略显著提升了产品的整体收益。
当市场波动性迅速上升时，管理人将采取基于风险平价法的原理，降低高波动率资产的仓位。比如，2024年7月，面临大类资产的同步下跌，管理人通过减仓策略将整体持仓头寸降低，有效控制当月回撤在-2.26%的较低水平。又如在2024年10月，A股经历一轮上涨后波动性维持高位，S私募及时减仓股票资产并加仓国债进行对冲，使得产品净值几乎未受到股票市场回落的影响，回撤仅为-0.88%。在面临可预见的尾部风险时，管理人还可能利用期权等衍生品做多波动率，以期在危机期间实现超额收益，尽量减少黑天鹅事件带来的冲击。
总的来看，S私募的全天候宏观策略在波动率控制方面展现出一定优势，能够有效降低风险，优化赔率，值得长期持有并寻求稳健收益的投资者关注。对于此类产品感兴趣的投资者，可考虑参加线下尽调会，以获取更多信息和洞察。
此外，10月31日下午14:00，管理人W私募也将开放现场尽调，展示其高频量化策略的运作成果。W私募在去年底对策略进行了细致的迭代，2023年以来，该高频量化策略的绝对收益已达到58.17%，相对中证2000超额收益为20.14%，最大回撤控制在-6.09%。
W私募在因子挖掘方面采取严谨的流程，基本面因子的统计时长要求超过10年，而T0因子的要求则在6个月以上，确保因子在当前市场环境中的有效性及其历史有效性。在运作中，若采用主观方法挖掘因子，则需经过1个月至1年的实盘验证，合格后才能被纳入实盘策略。
在风险控制方面，W私募特别重视超额波动率。一旦出现超额大幅下降或模型失效的情况，管理人将优先降低已知的风险敞口，甚至减持整体股票仓位，以确保整体亏损控制在可承受范围。当前，W私募仍以高频交易为主，其持仓时间1-3天与3-10天的比例均占40%左右，整体年化换手率可达200倍以上，因此产品线的总体容量相对有限。一般而言，百亿私募的超额表现相对稳健，投资者对此感兴趣的朋友可以报名参加线下尽调会，进一步了解相关信息。