随着2025年基金年报披露完成，ETF基金的十大持有人信息随之公开。作为具备持仓透明、分散风险及交易灵活等特点的工具，ETF近年来持续受到包括国家队资金及百亿私募在内的机构投资者青睐，其持仓动向成为观测市场资金配置方向的重要窗口。
根据披露数据，截至2025年12月31日，A股国家队——包括中央汇金投资有限责任公司、中央汇金资产管理有限责任公司，以及易方达基金-汇金资管单一资产管理计划、华夏基金-汇金资管单一资产管理计划——共计出现在38只ETF的前十大持有人名单中，合计持仓市值达到15251亿元，较2025年第二季度末增加约2405亿元。其中，中央汇金投资持有19只ETF，市值约7929亿元；中央汇金资管持有14只ETF，市值约7217亿元；两家公募基金管理的汇金资管计划合计持仓市值约为104亿元。
从持仓结构分析，国家队资金显著侧重于宽基ETF。其对沪深300系列ETF尤为侧重，合计持有华泰柏瑞沪深300ETF(510300)、易方达沪深300ETF(510310)等4只产品，持仓总市值约9792亿元。持仓市值超过千亿元的ETF共有6只，除前述沪深300ETF外，亦涵盖其他主流宽基品种。此外，国家队在医药、白酒、半导体等行业主题ETF上也进行了相应布局，显示出在维持市场整体稳定之余，对特定产业方向亦有关注。
另一方面，百亿私募机构在ETF领域的配置同样值得关注。据统计，2025年末共有15家百亿私募出现在各类ETF的前十大持有人名单中，合计持仓市值约为113.38亿元。持仓规模居首的是诚旸投资，该机构为国务院国资委监管的中国诚通控股集团旗下全资子公司，具有国有资本运营平台背景，其持有24只ETF，市值约104.45亿元，在私募机构中占据主导地位。
除具国家队背景的私募外，多家市场化头部私募也参与了ETF配置。景林资产持有2只ETF，市值约3.54亿元；泓湖私募持有3只ETF，市值约2.04亿元；东方港湾持有4只ETF，市值约1.55亿元。林园投资则现身1只ETF的前十大持有人，持仓市值约1002万元。其余百亿私募的ETF持仓市值均低于1亿元。
业内分析指出，私募机构增加ETF配置主要出于提升资产配置效率及管理流动性的考量。ETF产品能够帮助管理人实现跨市场、跨行业的分散化投资，无需进行深入的个股研究，有助于控制研究成本并优化资金使用效率。同时，ETF通常具备较好的二级市场流动性，便于机构在市场出现波动时灵活调整仓位，从而对冲风险、平滑投资组合净值波动。
综合来看，机构投资者在ETF市场上的布局呈现鲜明特征：国家队资金通过宽基ETF发挥市场稳定器作用，并辅以行业ETF进行结构性配置；而百亿私募则借助ETF工具实施战术资产配置，在控制风险的前提下捕捉市场机会。这两类投资者的持仓变化，一定程度上反映了当前市场环境下主流资金的风险偏好与配置逻辑。
随着国内ETF产品体系的不断丰富与市场深度的持续拓展，预计机构投资者对于此类工具的应用将更为广泛和精细化。其持仓数据的定期披露，也为市场观察机构行为、研判资金流向提供了有价值的参考维度。未来，ETF市场有望在机构与个人投资者的共同参与下，持续发挥其价格发现与资源配置的功能。