根据披露的机构调研信息，4月23日，湖南正兴私募基金管理有限公司对上市公司劲仔食品进行了调研。
从市场表现来看，劲仔食品近一周股价上涨7.30%，近一个月上涨11.03%。
（数据来源：同花顺iFinD）
附调研内容：
问：请介绍公司2025年年度及2026年第一季度经营情况？
答：公司2025年公司实现营业收入24.43亿元，创历史新高，净利润达2.4亿元；2026年一季度营收7.39亿元，创单季度历史新高，同比增长24.16%；净利润7125万，同比增长5.48%，扣非净利润6564万，同比增长23.00%。2025年以来，面对市场变化与渠道承压，公司积极求变，稳固现有基本盘，加强与核心客户的战略合作，推进新品开发和铺市，提升重点渠道品牌势能，促进渠道动销，落实品牌和销量融合发展。从销售模式来看，公司2025年直营模式收入同比增长47.79%，占比提升至35.37%。主要系公司与零食渠道、商超渠道核心客户的合作进一步深化，渠道运营能力进一步提升。从渠道结构来看，零食渠道自2025年下半年以来增长提速，第一季度保持快速增长趋势；线下综合渠道2025年受鹌鹑蛋品类及整体流量影响略微下滑，第一季度已逐步恢复；线上渠道受内容电商影响整体略有下滑，传统货架电商已逐渐平稳，恢复增长态势。从品规来看，公司2025年大包装占比提升至约30%，主要来自于零食渠道核心客户的定量装产品突破，品牌势能进一步提升；小包装占比约54%，主要受益于市场品牌势能提升后，带动渠道动销；散称产品占比约16%，受商超流量和鹌鹑蛋品类影响，占比有所下降。从品类来看，公司坚定大单品发展战略，2025年核心大单品鱼制品稳定增长，手撕肉干快速增长。2026年第一季度以来，鱼制品和肉制品增长进一步提速，豆制品恢复增长趋势，鹌鹑蛋品类月销逐渐企稳。
问：公司2026年员工持股计划目标如何实现？
答：公司自上市以来多次推出限制性股权激励及员工持股计划方案，在团队的努力下全部顺利完成公司业绩目标。本次2026年员工持股计划覆盖更多公司核心骨干，提升了公司管理团队的凝聚力和对公司的发展信心。公司坚持大单品战略和全渠道发展战略不动摇，打造“一超多强”的品类矩阵。鱼制品作为核心大单品，2025年已突破16亿元，公司会进一步通过完善定量装等SKU，不断开发创新产品来拓展重点渠道，未来将进一步提升市场规模，成为覆盖全渠道的超级大单品。肉干产品公司已经发展多年，在细分品类中有比较强的竞争力，复购率强，发展潜力较大，之前主要集中在流通渠道以及部分线上渠道，零食渠道自去年下半年以来持续发力，公司目前正进一步研发创新，提升产品力，覆盖更多消费群体，通过丰富SKU（如定量装、组合装）适配全渠道。豆制品作为公司核心品类之一，在技术积累上有很强的优势。公司通过技术突破开发了周鲜鲜豆干、爆嫩豆干等有较强竞争力的创新型产品，具备成为新增长点的潜力。
问：公司在渠道的发展规划情况如何？
答：线下渠道中，目前零食渠道占比不断提升，渠道势能提升明显。公司目前零食渠道主要以小鱼和肉干产品为主,增速较快。接下来将继续加强与渠道的战略合作,开发更多适配该渠道的品类和SKU,提升单点卖力。同时,公司通过提升组织力,如履约率、库存周转等,来提高渠道运营效率,提升公司整体效益。线下流通渠道是公司的基本盘,公司去年以来持续进行渠道变革,以提升精细化管理能力。线下高势能渠道具有满足消费者体验感和沉浸感的优势,是品牌建设的重要阵地,公司重视其品牌传播和形象建设功能,未来将持续优化,将传统渠道与现代渠道融合,提升线下综合渠道的整体竞争能力。国际贸易渠道方面,公司目前基数较低,增长速度快于公司整体增速,未来将继续加强重点客户开发,打造重点区域市场。线上渠道方面,除内容电商受运营效率降低影响外,其他线上自营、经销渠道以及即食零售渠道已恢复增长态势,未来将作为产品曝光、消费者触达的渠道稳定发展。公司将坚持全渠道发展战略,紧跟渠道的发展变化,跟随消费者流向,积极拥抱零食量贩、O2O等新兴渠道,不断提升产品及SKU与渠道的适配性,确保公司在各个渠道的可持续发展。
问：公司2025年及2026年第一季度毛利率有所下降的主要原因？公司接下来成本如何展望？
答：公司2025年和2026年一季度毛利率略有下滑，主要是受渠道和产品结构变化的影响：如线下零食渠道产品毛利率略低，占比逐渐提升；新媒体渠道的高毛利产品由于渠道费效比下降，占比逐渐降低。此外，2025年以来新工厂投建后产能逐步稳定、新品推广未稳定也对公司毛利率产生一定阶段性影响。成本方面：公司主要原材料鳀鱼今年以来受油价上涨、渔汛情况等影响，采购价格略有上浮。公司也在积极开发海外原材料的供应渠道，确保原材料价格的稳定。鹌鹑蛋第一季度阶段性有所上涨，原因主要为鹌鹑养殖成本上升和供需市场阶段性影响，公司将密切关注原材料价格变化；其他原材料如鸭胸肉、大豆、魔芋等基本稳定。
问：公司目前在新品开发思路上有什么样的变化？
答：随着公司直营客户占比提升，客户战略合作加强，公司目前结合渠道需求开发了更多渠道适配的产品，如零食渠道组合定量装、商超渠道定制款产品、渠道品牌联名款产品等，更精准地满足渠道和消费者的需求，整体市场反馈较好。目前渠道分化较大，不同渠道和消费者的需求有一定差异，公司在产品创新升级的同时，将继续加强与高势能渠道如零食渠道、会员渠道的沟通，开发更多满足渠道和消费者需求的产品，通过重点渠道完善新品的产品力、品牌力、价格体系等，再进一步向全渠道推广;