随着市场自5月以来持续走强，增量资金正加速入场。在板块轮动节奏显著加快的背景下，单一股票投资面临较高风险，而交易所交易基金(ETF)因其能够快速表达对特定赛道的观点，并借助跨境ETF、商品ETF等工具弥补海外资产与大宗商品配置的短板，正吸引越来越多机构投资者的关注。
在这一趋势中，私募基金已成为ETF市场一股不可忽视的买方力量。素以追求超额收益著称的私募机构，正通过批量配置ETF加大市场布局。截至2025年11月，已有154家私募机构配置了190只新发ETF，合计持有份额接近30亿份。其中，主观策略私募持有11.22亿份，占比38.31%，量化策略私募紧随其后。中信建投证券统计数据显示，2025年下半年出现在ETF前十大持有人名单中的私募机构，已从年中的114家增加至193家，合计持仓约145.32亿份。仅在权益类ETF中，就有133家私募机构成为367只产品的十大持有人，持仓份额达到73.61亿份。
从投资风格来看，不同类型私募机构的布局逻辑存在明显差异。顶尖主观策略私募频繁现身于各类ETF的前十大持有人名单。主观多头策略私募擅长宏观与行业研判，倾向于借助行业ETF、跨境ETF快速捕捉结构性行情。目前，多位知名主观私募投资人均已深度参与ETF配置。例如，但斌重点布局海外市场，多次出现在多只纳斯达克ETF的十大持有人名单中；邓晓峰在坚守个股核心仓位的同时，灵活运用ETF进行辅助配置；林园则聚焦红利与消费主线，将ETF作为底仓工具进行布局。
在具体产品持仓方面，景林资产布局了华夏恒生科技ETF(代码：513180)和博时恒生医疗保健ETF(代码：513060)，持仓份额分别达到3.84亿份和3.94亿份。敦和资产深耕海外指数工具，成为嘉实纳斯达克100ETF(代码：159632)和汇添富纳斯达克100ETF(代码：159696)等产品的十大持有人。
相较于主观策略私募注重赛道方向判断，量化及套利型私募更侧重于利用ETF交易规则获取收益。这类机构通过折溢价套利、日内回转交易及申赎博弈等策略赚取确定性收益。部分头部机构布局态度较为积极，例如金和基金专门组建了约30人的ETF申赎团队，专注于常态化套利交易；幻方量化、九坤量化等机构则依托算法模型捕捉折溢价机会，开展高频日内交易。
从整体持仓结构观察，私募机构在ETF领域的布局呈现高度集中态势，赛道偏好清晰，扎堆特征显著。中信建投统计显示，行业主题ETF是私募的第一大配置方向，覆盖71家私募机构的150只产品，持仓27.76亿份，占比39.21%；宽基ETF位列第二，45家私募布局79只产品，持仓14.64亿份，占比20.68%；港股ETF排名第三，9家私募布局16只产品，持仓12.77亿份，占比18.04%。这三类品种合计持仓占比超过75%，构成了私募ETF配置的核心底盘。
展望2026年新发ETF市场，私募机构的配置偏好进一步向港股与科创板两大热门赛道集中。年内已有10只名称中含“恒生”或“港股”标识的ETF获私募机构进入十大持有人名单，持仓占比达28.48%；5只科创板主题ETF出现在私募持仓名单中，持仓占比13.94%。在私募持仓超过1000万份的16只ETF中，港股相关标的占据5席，显示其受关注程度显著领先。
私募机构集体加码ETF配置的行为，可从多个维度进行解读。其一，在市场行业轮动加速的背景下，ETF能够实现一键布局特定赛道，提升交易效率并降低冲击成本。其二，ETF通过分散化投资有助于规避单一个股的黑天鹅风险，借助一篮子资产平滑投资组合波动。其三，借助跨境ETF、商品ETF及宽基ETF，投资者能够有效拓宽海内外资产及另类资产的配置边界。