近日，一篇题为《段永平和但斌的怨由》的文章在投资圈广泛传播，文中细数知名投资人段永平与私募大佬但斌的多年互动过往，还曝出“段永平‘拉黑’但斌”的重磅情节，甚至将两人互动争议解读为投资圈大佬的“决裂”。
6月10日，但斌通过微博正式公开辟谣，否认网传“被段永平‘拉黑’、两人决裂”等不实说法，正面回应此次舆论风波。
恩怨传闻发酵：但斌公开发文澄清
此次引发争议的文章出自微博大V“尹香武”（粉丝数82.7万）。文中详细梳理了段永平与但斌的过往交集，不仅提及早年段永平点评但斌发行基金的旧事，还重点渲染“段永平‘拉黑’但斌”的情节，并称两人后续的隔空互动、取关（取消关注）操作均有深层历史恩怨，迅速在资本市场发酵扩散。
6月10日下午，但斌通过微博正式回应，明确否认了文中若干说法。其中对于段永平“拉黑”但斌的核心描述，但斌认为“应该是取消关注”。
具体来看，但斌@了文章的作者“尹香武”，并表示：“你写东西不能乱写！什么乱七八糟地扯到林园（注：知名投资人）还扯到发基金影响如何如何，根本没有的事情。我自己都不知道，不能杜撰啊！另外，我对段永平段总一直非常尊重，他是否‘拉黑’我，我不知道，我理解应该是取消关注。为何取消关注，他自己有他的想法，我觉得也没问题，个人性格决定，就像我从不‘拉黑’任何人一样。对投资的判断，有分歧也正常，没什么大不了的，就像我经常转发相反的观点一样。希望实事求是，不要自己凭想象捏造根本不存在的东西！”
值得注意的是，“尹香武”并非这段“八卦”的源头。6月1日，用户“吉利百度”发布《段永平“拉黑”但斌始末：一场价值投资的“世纪决裂”》一文称，2025年12月底有网友发现段永平疑似“拉黑”但斌，实际操作时间或更早。该文梳理两人多年交集脉络：2010年二人曾惺惺相惜，段永平公开评价但斌投资水平远超多数从业者，但斌则尊称段永平为“中国巴菲特”，二人一度被视作价值投资领域的标杆人物。
而网传两人彻底走向分歧、疑似“决裂”的核心导火索指向昔日贵州茅台多空之争，二人的投资决策、赛道选择呈现出极致反差。在白酒赛道上，贵州茅台股价在跌到1400元时段永平逆势多次加仓。而但斌清仓白酒，全面转向英伟达、谷歌等AI（人工智能）股。实际上，“尹香武”的文章中也对段永平和但斌的不同投资风格作了分析，文章表示，但斌对于AI的判断，战略上非常坚定，在市场噪音中坚定了自己的初心，战术上也很坚强，遇到了中途的波动，也没有改初衷，这也是值得尊敬的。
但该文章也认为：“资本市场波谲云诡，要经得起长时间的检验，谁也不敢把话说死。真正牛的投资者都有自己的价值观框架，在自己的价值观框架里头操作，因此错失机会也是难免的。而投资者真正崛起的判断，一生中可能就1到3次。段永平以前对于苹果、网易、腾讯控股这些科技股的判断，反映了他的嗅觉是灵敏的。这次对AI判断的迟疑，我相信他是在观察，而不是完全没有感知。”
投资风格拆解：趋势进攻VS价值防守
记者注意到，但斌近期还转发了对比二人投资风格的文章，以“矛与盾”精准概括两人的底层投资差异，但斌本人表示，也在时不时向段总学习。
相关文章称，但斌是顺势而为的趋势型猎手。其投资体系的核心驱动力是时代产业趋势，擅长站在行业变革浪潮之巅捕捉超额收益。早年重仓贵州茅台，精准押注国内消费升级红利；近年全面转型布局AI产业链，预判行业发展节奏，主动拥抱新兴赛道，不惧市场波动、敢于布局前沿领域，整体投资风格偏向锐利进攻，追求产业变革带来的指数级增长收益。
段永平则是坚守初心的价值型信徒。其核心投资理念为“买股票就是买公司”，始终恪守能力圈原则，不追逐短期市场风口。投资决策聚焦企业核心基本面，重点研判商业模式、现金流水平与行业护城河，因此能长期坚守贵州茅台、苹果等确定性极强的核心标的。秉持“不懂不投”的核心准则，极少涉足认知范围外的赛道，以长期持有优质核心资产的方式穿越牛熊周期，是典型的价值防守型投资者。
两人虽然有赛道布局上的分歧，但也有意见趋同的地方，比如，但斌与段永平此前都曾提议贵州茅台实施拆股。据悉，贵州茅台2025年度股东大会于2026年6月11日召开，而但斌、段永平、林园均是市场公认的茅台核心“铁粉”，长期关注贵州茅台发展与股价走势。
本次股东大会前夕有投资者表示：“贵州茅台拆股，自己前些年就提过好多次，对贵州茅台股东绝对是好事，当下这件事情更应该被提及，希望股东大会的股东们可以再次提一下。”但斌回应称，给贵州茅台几任董事长都给过书面报告，认为应该拆股。段永平回复网友时表示：“贵州茅台也许真的需要将股拆细一点，以便让更多的小投资者能够买得起。”
5月7日，有投资者在平台向段永平提问：“目前已经全仓贵州茅台半年了，我在想要不要调一部分仓位给泡泡玛特。”对此，段永平直言不讳地表示：“我今天还买了贵州茅台啊，你会凌乱吗？”
5月8日，他在回复另一投资者时补充道“买贵州茅台的时候确实卖掉了当时手里的神华”，明确了此次加仓的资金来源。
值得一提的是，近期，美股披露的一季度持仓数据显示，今年一季度，段永平加仓英伟达、拼多多、伯克希尔·哈撒韦等，新进特斯拉等。与此同时，段永平减持了苹果、西方石油等，清仓了阿里巴巴等标的。段永平在该季度清仓了阿里巴巴和光刻机巨头阿斯麦，苹果一直是段永平的头号重仓股；第二大持仓股伯克希尔B市值为43.84亿美元，持仓占比为21.91%。
但斌管理的东方港湾在第一季度末美股持仓共12只标的，总市值11.33亿美元，持仓高度聚焦AI产业链。谷歌稳居第一大重仓股，一季度加仓谷歌并新进谷歌A，谷歌（A+C）合计持仓占比达38%；同时持有二倍做多谷歌ETF（交易型开放式指数基金）。此外，东方港湾小幅加仓英伟达，今年一季度，东方港湾新进台积电、美光科技等。但斌此前曾预判，2025年为人工智能起步蓄力阶段，2026年或将迎来AI应用爆发期，本次调仓正是对该判断的落地。
每日经济新闻