□本报记者王辉
今年以来，A股市场震荡走强，以AI为代表的科技主线显现强劲的赚钱效应。这股暖流直接传导至产品发行端，证券私募行业的新产品备案表现出显著的高热态势。然而，总量的繁荣之下，行业竞争格局正在重塑。当头部机构凭借稳健收益大举跑马圈地时，不少中小机构的产品募资不尽如人意。股票策略与多资产策略成为今年新产品发行的两大主力军，多位业内人士表示，这两类策略下半年的新产品增长潜力预计较为可观。
分化加剧
第三方机构私募排排网的最新监测数据显示，截至5月31日，今年以来全市场累计备案私募证券产品6530只(含自主发行及投顾产品)，较去年同期的4378只出现大幅增长。
然而，整体数据的“热”，难以掩盖结构分化的“冷”。优美利投资总经理贺金龙观察到一个现象：前五个月，备案产品数量排名前十二的席位，已全部被百亿级私募包揽，部分中小型主观私募今年以来仅备案了1只新产品。甚至无新产品发行。“行业头部效应非常显著，资源正在加速向头部集中。”贺金龙表示。
对于这种分化，上海某中型主观股票私募负责人陈远(化名)感触颇深。得益于上半年精准布局了AI算力与半导体设备板块，他管理的代表产品年内回报率已逾35%，但他在发行端依然不敢懈怠。“净值曲线只是敲门砖。”陈远告诉中国证券报记者，6月以来，他明显感受到资金方已变得极其挑剔，机构客户会深入穿透归因产品收益来源，究竟是贝塔馈赠还是阿尔法能力，对基金经理的风格稳定性也问得更加细致。他坦言，依靠市场普涨、讲述宏大叙事就能轻松募资的日子，已经一去不复返了。整体来看，股票策略产品受欢迎的程度，较2025年继续抬升，但资金对于不同管理人的收益稳定性情况，仍会重点考量。
两类策略占据主力
从新产品发行的结构来看，股票策略产品牢牢占据备案主力地位。私募排排网数据显示，前5个月股票策略私募产品累计备案4222只，占全部备案产品的64.66%，同比增长51.11%。量化指增类产品更是一骑绝尘，备案数量达1603只，同比增幅高达73.30%，成为股票策略中增长最强劲的细分品类。与此同时，多资产策略异军突起，成为行业不容忽视的新势力。同期，多资产策略产品备案1031只，占总量的15.79%，同比增幅高达54.80%。
格上基金研究员蒋睿分析，A股结构性行情直接激发了权益类产品的发行需求；而无风险利率持续处于低位，银行理财与存款收益率不断走低，正在推动居民资产向权益市场迁移。此外，有私募人士认为，市场波动加大的环境，客观上教育了投资者，使其认识到单押某一类资产的脆弱性，进而寻求多资产配置。
陈远也察觉到了这一趋势。他透露，近期渠道和客户对其筹备中的“主观多头+择时对冲”的新策略表现出浓厚兴趣。“大家不再只盯着私募能赚多少，而是更关心市场下跌和结构性分化时会亏多少。这种诉求的转变，正是多资产策略快速崛起的土壤。”
配置需求旺盛
展望下半年，尽管短期市场面临高位震荡与个股分化的考验，但业内人士普遍认为，支撑权益类产品增长的底层逻辑并未动摇。
贺金龙判断，居民资产配置从传统理财向权益类资产迁移的过程，当前仍处于初期阶段。在国内利率持续下行的背景下，优质权益资产的业绩确定性与多资产策略分散投资的良好表现，将持续吸引配置资金。贺金龙同时透露，其所在公司下半年将延续上半年的发行节奏，立足多资产多策略的分散配置，寻找低估值和价值回归的品种，以对冲市场风险，获取更为纯粹的阿尔法收益。
蒋睿也认为，下半年权益类产品发行热度仍会持续，结构上主观股票策略可能会向高弹性科技基金与低波红利产品两端集中，而多资产策略有望承接更多配置资金，成为新的增长极。
陈远向中国证券报记者详细阐述了下半年的“排兵布阵”。“我们的重心会放在两件事上。”他表示，第一是计划在8月前备案发行一只聚焦“科技自主可控与产业升级”为主题的一年期锁定期主观股票产品，用产品设计筛选出真正认可长期价值的耐心资本，避免被短期市场情绪扰动；第二是筹备一个内部孵化的择时对冲主观股票产品，结合公司的主观多头选股能力与少量股指期货对冲工具。“我们希望在不大幅牺牲收益弹性的前提下，为投资者提供一条净值波动更小的活水渠道。”