夏凯，参赛昵称“旅行者一号”，第九届夺冠高手全国期货实盘大赛期权组选手。曾获大盘手网盘王称号、2020年首届文华量化王，管理产品为2023年私募排排网分策略收益第一名。十年交易老兵，从20万起步到年盈利千万——他做对了什么？
运气也是实力的一部分：第一桶金怎么来的？
2016年，夏凯刚出来单干，赶上了黑色系供给侧改革的大行情。螺纹钢从1000多块一路涨到3000多块。那一年，他从20万翻了3倍。
“关键其实这个比例不重要，关键这个比例会给别人信心嘛。”他说，“你做了之后，不管好还是坏，大家都会盯着你。第一年有这么高的收益率，分摊到后面，你的年化收益率就一直维持在一个比较好的位置，让我有一个更充裕的试错空间。”
成功过很重要。
“都说失败是成功之母，但失败有个很大的问题——你一直找不到成功的盘感，就没有对的经验。”有了第一桶金，才有迭代开发新策略的本钱。
趋势策略：看天吃饭，但简单有效
夏凯的核心策略是趋势跟踪，纯量化执行。
“趋势策略的胜率是40%，它是靠赔率来赚钱的。”什么意思？10笔交易里大概只对4笔，但对的几笔赚的钱远远覆盖错的6笔亏的钱。
但趋势策略最大的痛点是震荡行情。2016年双十一，行情从涨停到跌停，利润打了一个大折扣。2017年一整年都在震荡，趋势策略左右挨打。
怎么办？迭代。
夏凯的策略进化路径很清晰：
2016年：纯趋势策略，靠供给侧改革大赚
2017年起：引入期限因子（基差、基差动量），趋势+期现两条腿走路
2018年起：加入ETF期权波动率策略
2020年后：ETF期权策略失效，转向商品期权+股指期权
现在：趋势策略（40%-45%仓位）+ 期权策略（60%仓位）
“我们以趋势为核心，但尽可能尊重趋势40%的胜率，让交易的过程更美好一点，不要老是左右挨打。”
期权增强：把“看天吃饭”变成“天天有饭吃”
夏凯最值得借鉴的思路是：用期权平滑趋势策略的净值曲线。
他大部分时间卖期权，小部分时间买期权。
“卖权策略最大的特点在于它的可修复性——你亏了，慢慢的时间推移，你就能慢慢回来。”
为什么卖权能平滑曲线？
趋势策略不知道什么时候能修复——趋势不来就是不来
卖权策略时间是你的朋友——每天收时间价值
“每次最大回撤都是你的加仓点。”
但夏凯也提醒：卖权是伪夏普。“看上去好看而已，万一来了黑天鹅，亏得最惨的就是卖权策略。”
所以他的做法是：
震荡市：双卖策略赚权利金
趋势来的时候：用期货趋势对冲期权损失
黑天鹅来了：不闪不避，全靠硬力
多策略组合：别把鸡蛋放在一个篮子里
夏凯的策略体系是三足鼎立：
趋势策略（40%-45%）：捕捉大周期行情
截面套利：多品种价差回归
期权双卖：震荡市稳定收益
“我们首先假定所有的策略都会失效，或者说假定它只要部分有效就行了。”
策略有周期性。2016-2019年黑色系有趋势行情，现在黑色基本没行情；以前白银趋势很难做，现在贵金属大爆发。
“多品种的情况下，怎么样做好选品，这个才是最重要的因素。”
选品逻辑：
全品种覆盖，但权重不同
权重高的标准：认为它未来会有趋势行情
借助AI做形态识别——过去走得好的品种，现在走得像，就优先选
风险控制：固定止损是活下去的底线
夏凯分享了一个关键原则：没有一笔交易是值得扛的。
“就算最后你扛对了，我觉得这个也是有害的。你的头脑都是被训化的，你这一次扛对了，你下一次还想扛，那总有一次你是扛不过来的。”
固定止损让你可以错无数次；没有固定止损，错一次就基本退出市场了。
底部加仓的逻辑是账户层面的补仓，不是单笔交易的扛单：
1.对自己系统有信心
2.系统确实可修复
3.在自己力所能及的情况下加仓
下半年怎么看？
夏凯看好两个方向：
1.农产品：厄尔尼诺极端气候下的趋势机会
2.AI相关商品：有色、碳酸锂等——AI革命必然带来泡沫，有泡沫就有大波动，有波动就有趋势
“AI前途光明，但越光明的路，中间的波折越大。只有大的回撤才能把成本打下来。”
说到底，交易没有圣杯。夏凯用十年走通的路是：趋势策略打底，期权策略增强，多品种分散，AI赋能迭代。 赚过钱，亏过钱，然后继续迭代——这才是量化交易者的日常。
正如他所说：“做投资都是赚痛苦钱，先有痛苦再有钱。痛苦才能让人成长。”