根据披露的机构调研信息，3月31日，湖南正兴私募基金管理有限公司对上市公司东鹏饮料进行了调研。
从市场表现来看，东鹏饮料近一周股价下跌5.43%，近一个月下跌11.96%。
（数据来源：同花顺iFinD）
附调研内容：
问：2025年特饮的市场表现进行拆分,好像看见到了现在这样的体量下2025年第4季度增长速度有所下降,公司后续对于特饮的发展节奏是怎么展望的呢？以及目前更多厂商加码电解质饮料赛道,对于现在的竞争格局,公司认为补水啦在今年或者是近三年会有什么样的表现呢？
答：2025年,能量饮料市场竞争呈现持续加剧态势,此外,春节错期,发货节奏有一定影响。从公司长远健康发展的战略角度出发,我们在稳固自然动销基本面的基础上,持续优化渠道库存结构,着力管控市场乱价行为,保障渠道生态良性循环。在充分竞争的饮料行业里面,电解质饮料是近年来增长非常快速的一个品类,“东鹏补水啦”成功打破了传统电解质饮料局限于专业运动的窄众市场,将其延伸至校园、通勤、旅游等多元生活场景,实现了从“小众功能饮品”向“大众日常补水选择”的品类破局。
问：因为2025年冰柜我们的投放可能相较之前的这个进度会更快,那对于2026年来看的话冰柜我们投放是什么样的节奏,以及对于整个2026年我们在费用端是怎么去做展望的？
答：冰柜资源的投入需要根据市场环境变化及自身品类的发展做出相应的调整;公司正全面加快“冰冻化”战略落地,进一步加大冰柜在终端网点的投放规模与力度,强化对“1+6”多品类发展的冰冻化陈列支持,为品牌高频曝光与动销转化构筑起坚实的物理载体。2026年全年费用投入可控。
问：我们可以看到2025年的年报里面,补水啦的毛利率是提升了5个点,其实提升幅度还是非常大,在2025年的中报,其实我们补水啦上半年毛利率是提升了2.5个点,算下来下半年提升幅度还是要快于全年的,想问一下这一部分的这个盈利提升是什么原因？
答：毛利率提升是多重因素叠加所致:一是业务规模达到一定体量后,整体促销投放合理优化;二是2025年原材料价格下行,有效降低生产成本;三是555ml规格补水啦完成出厂价小幅上调。
问：尽管我们2026年这个成本锁定了,饮料这个行业我们以为长期来讲pet还有白砂糖,可能会存在潜在的通胀的趋势的,在年末或者明年我们可能会看到比较剧烈的成本上涨,我们要如何应对这一轮成本周期,是否考虑会收促销,还是说这种直接提价的形式去做一些应对动作？
答：公司已锁定2026年全年PET用量及部分辅料,油价上涨或抬升能源与物流费用,对此,我们内部会采取相关措施进行优化对冲,整体成本可控。公司现有品类暂无终端零售提价考量,费用端方面,公司将以动销为核心灵活调控促销力度,针对不同市场,将根据市场动态调整资源投放。同时依托数字化精准营销、全国多基地布局优化物流效率,并在生产端持续推进节能降耗、提升精益化生产水平。通过多维度举措综合对冲成本压力,保障盈利水平稳健可控。
问：我们在年报中惊喜地发现,东鹏大咖作为RTD咖啡,目前已低调成长至5亿规模,后续全国化布局、资源投放与品类升级计划如何推进？新品无糖茶焙好茶口感与性价比优势是十分突出的,想了解今年该品类的定价策略、渠道铺市及促销落地安排。就前段时间大家对于含糖饮料征税这个事情其实还是比较担忧的,就从我们的分析角度来看,我是认为这个事情对于我们来说是机遇大于挑战的,也想问一下我们公司对于这个的一些看法。
答：东鹏大咖长期坚持稳健培育策略,依托赛道持续开展消费者教育,目前已逐步形成稳定的自然动销态势。公司精准把握市场口味偏好,率先推出生椰拿铁口味产品,并通过品牌代言人合作有效提升产品知名度;凭借精准匹配消费需求、快速迭代口味矩阵实现持续增长。后续将进一步强化东鹏大咖在生椰拿铁细分口味上的心智占位,集中资源打造该细分赛道的标杆产品。健康化仍为行业与公司产品布局的核心主线。2026年,公司将在现有“鹏友上茶”基础上推出“焙好茶”系列作为差异化补充,从工艺、包装、定价及口味等维度形成清晰区隔,丰富产品矩阵。针对糖税相关政策,公司目前暂未收到相关征税信息。未来在品类规划与产品研发中,公司将持续关注用糖结构,合理优化配方,积极适配健康消费趋势。
问：关于这个能量饮料这边的竞争,我们也看到去年有友商推出了1L装的这个规格,也想和管理层请教一下我们怎么去看待能量饮料这个后面规格的一个趋势的一个发展？后面公司对于能量饮料口味创新上有没有一些规划？我们看到公司在去年的时候也跟印尼的三林集团签订了一个战略合作协议,是否可以跟大家分享一下我们出海的进度和印尼地区的情况？
答：能量饮料板块,东鹏特饮采用保健食品定型配方,产品规格设置充分兼顾消费者的身体耐受度与功能饮用效果,目前暂无推出更大容量规格的规划。未来将围绕脑力消耗人群、控糖人群等新兴消费需求开展品类功能创新,进一步丰富产品矩阵、拓展功能饮用场景,提升对消费群体的覆盖。出海方面,公司始终以渠道国际化为核心战略,稳步推进全球化拓展进程。目前,东鹏饮料的产品已成功远销32个国家和地区,覆盖美国、韩国、马来西亚、越南、印尼等重点市场。在东南亚地区,公司通过组建本地化团队,持续进行市场渗透,其中,在印尼市场,公司与本土强势渠道深度绑定,从产品出口向品牌落地与本地化运营全面转型。此外,面对成熟度高、竞争激烈的美国市场,公司积极探索供应链出海新模式,以代工模式作为切入点,为未来品牌落地及全球化产能布局奠定基础。
问：我们的分红率现在大概是61%到62%的这个水平,未来看三年左右的维度,我们会把这个分红率再稳步的再往上提一提吗？
答：公司分红安排将兼顾股东合理回报与自身经营发展需要。鉴于现有及新建生产基地仍存在持续资本开支需求,公司需留存必要资金以支撑主业增长与产能布局。未来将在保障企业长期稳健成长的基础上,稳步提升分红水平,实现股东当期收益与公司长远发展价值的平衡;