根据披露的机构调研信息，4月29日，鸿运私募基金管理(海南)有限公司对上市公司嘉必优进行了调研。
（数据来源：同花顺iFinD）
附调研内容：
主要交流内容：一、董秘介绍公司2025年第一季度经营情况2025年第一季度，公司实现营业收入1.56亿元，较上年同期增长33.28%；实现归属于上市公司股东的净利润4,499.59万元，较上年同期增加85.07%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,137.15万元，较上年同期增加119.46%。从产品角度来看，主要贡献仍然为公司主要产品ARA和DHA，其中DHA产品增速较快。从市场和客户端来看，由于新国标持续放量，国内客户销量增长，对营收利润贡献较大，此外公司客户结构有所改善，国内部分毛利率较好的客户在一季度实现了销量的增长，对利润改善有所帮助。二、提问交流
问：美国关税政策对公司海外业务及原材料成本是否有影响？
答：美国关税政策对公司整体影响有限：海外业务上，美国市场在公司总收入中占比较小，同时主要竞争对手因生产基地在美国可能受关税政策影响，公司产品潜在受益；原材料方面，公司生产所需的主要原材料为葡萄糖、酵母粉、乳糖、玉米糖浆等农产品加工物，公司从美国采购的原材料较少，且已提前锁货，同时已积极开发澳洲、欧洲及国产化等替代产品，整体对原材料供应影响不大。
问：2025年第一季度毛利率提表现较好的原因，以及未来的可持续性？
答：2025年第一季度公司海外毛利率保持相对稳定态势，国内毛利率水平变动主要受客户结构与成本因素的影响。在客户结构层面，一季度部分毛利水平相对较好的国内客户业务发展态势良好，对公司产品需求较为旺盛，带动整体毛利率的提升。成本方面，公司近两年积极推进降本增效工作，在排产规划与设备利用率提升等方面成效显著。其中，DHA产品的毛利率提升较为明显，一季度其销量增幅较大，公司相应增加排产，规模效应有效摊薄了制造费用，带动该产品毛利的提升。未来从制造端来看，若市场需求持续放量，公司产能得以充分释放，通过持续优化生产运营成本，整体成本能够维持在相对可控区间。
问：公司现有产能能否支撑公司未来的需求增长？是否有新的扩建计划？
答：目前，公司现有产能总体处于供需平衡状态。公司产能扩建项目顺利投产，微生物油脂扩建二期工程项目产能已实现预期目标，在发酵、提取与精炼工段产量均创历史新高。同时随着核心客户转产，多不饱和脂肪酸油脂微胶囊生产线扩建项目于2024年实现全面连续生产。短期来看，公司可以通过优化发酵周期、共线生产排产、提升产出效率等举措灵活应对不同产品需求增长。从长远来看，公司将服务婴配领域的发酵产能作为核心产能，会根据市场情况适当增加固定资产投资，进一步提升产能。同时，公司正通过嘉纬绿色生物科技（黑龙江）有限责任公司建设北方生产基地，覆盖北方婴幼儿配方食品企业集群，并同步扩展产品品类，如植物脂肪粉等产品，目前正在运用新建产能开展微胶囊包埋工艺调试，以更多高品质的新品类来服务客户。
问：HMOs业务是否有新的变化？
答：公司HMOs产品2'-FL成功获批并实现澳新地区实现少量持续交付，目前公司正加速推动3-FL、3’-SL、6’-SL、LNnT及LNT等HMOs系列产品产业化攻关、法规申报及应用研发，同步加速海外市场的准入认证工作并积极对接重点客户需求。国内下游客户正在进行配方注册工作，同时公司密切关注市场动态，持续跟进儿童奶粉方面的需求。
问：如果按照目前的需求来评估，DHA毛利率是否还有提升空间？
答：公司DHA产品主要应用于婴配食品领域与大健康产业领域，2024年，该产品毛利率达50.78%，较上一年度提升6.88个百分点，随着一季度销量的增长，毛利率进一步提升。DHA毛利率的提升主要源于两方面因素。其一，婴配领域客户需求以粉剂产品为主，毛利率相对较好。受益于新国标对DHA添加量的增长，公司的DHA粉剂产品销量持续增长。其二，随着产量的增长，单位产品的固定成本摊薄，规模效应凸显。此外，公司始终致力于通过技术升级持续优化生产流程，将进一步降低生产成本，为毛利率的提升提供有力支撑;