根据披露的机构调研信息，10月17日，鸿运私募基金管理(海南)有限公司对上市公司容百科技进行了调研。
从市场表现来看，容百科技近一周股价下跌6.81%，近一个月下跌5.10%。
（数据来源：同花顺iFinD）
附调研内容：
报告期内,公司三元材料、磷酸铁锂、磷酸锰铁锂、钠电正极等各项业务齐头并进,新兴赛道市场持续放量。前三季度,三元正极材料销量7.1万吨。新一代中镍高电压材料已经完成开发即将量产,后续将是重要的市场增长点。8系高镍产品迎来全新换代,将率先搭载在部分主流车企的增程式电动车型上。钠电聚阴离子产品绑定国内头部客户卡位领先,2026年产销规模将迅速提升。磷酸锰铁锂产品连续9个月保持满产满销,三季度销量创历史同期最高水平。磷酸铁锂的全新技术和工艺将使得公司的整体优势凸显,大客户导入及产能并购方面取得重大进展。前沿材料方面,高镍及超高镍全固态正极材料已实现十吨级出货,富锂锰基材料得到客户吨级以上订单,硫化物电解质产品性能领先,目前正在推进中试线建设,部分量产设备完成带料验证,预计将于2026年初竣工,2026年上半年投产。当前,公司业务处于新材料、新产品产能逐步释放,订单逐步爬坡的过渡期。同时,在供应链端,公司通过与上游企业的资本合作,打造供应链成本竞争优势。公司支持商务部和海关总署发布的58号公告,将在政策法规允许范围内开展国内以及海外业务的经营。公司的主要产品在国内及海外的销售,均不受影响。公司提前布局的海外产能稀缺性进一步提升,全球市场发展将迎来新的机遇。公司在韩国忠州已建成6万吨/年三元正极产能和6000吨/年前驱体产能,该基地是根据客户需求匹配建设,目前正处于产能逐步爬坡阶段。位于波兰的2.5万吨/年三元正极产能建设紧锣密鼓,主要装备已抵达施工现场,预计2026年上半年投产,将重点生产高镍和中镍三元产品。这些海外产能可以在国内政策框架内正常运行,为公司巩固全球市场份额奠定坚实基础。
问：中镍高电压产品以及高镍产品的换代情况如何？公司对于四季度以及明年的展望？
答：公司当前正处在产品升级换代的换挡期，整体产品开发节奏清晰：一方面，预计明年开始，6系中镍高电压产品将实现大规模放量，该产品在能量密度、循环寿命和功率性能等方面均有显著优化，并非市场同质化产品，目前已进入客户送样与推进后续产业链共同开发阶段；另一方面，在高镍产品线上，新一代8系及9系超高镍产品有望应用于下一代增程新车型上，从而带动订单结构进一步优化。在此基础上，公司对四季度及明年的展望持积极态度：随着新产品逐步放量、海外工厂明年投产带动国内外订单增长，公司整体产能利用率与复购率将得到有效提升。新产品利润水平预计不低于原产品。
问：高镍的增程相比原有方案的竞争优势？
答：新一代增程式汽车，对于纯电续航里程提出了更高的要求。公司新一代高镍有望在新一代增程汽车上得到批量应用，月供应量有望达到1000吨以上。公司新一代高镍增程产品是在原有成熟高镍体系上的重要升级。其核心优势在于，在保证高镍材料固有优势的基础上，进一步提升能量密度，可显著提升增程式电动车的续航里程和综合性能。此外，该方案在其他方面的性能也进行了同步优化，综合性能优于其他类型的电池方案。
问：三季度几大主要业务经营情况？
答：现有高镍材料处于升级换代的阶段，受海外产能爬坡等因素影响，整体销量有所下滑；原材料相关的前驱体投入较大；锰铁锂基本实现盈亏平衡；钠电有部分减亏。公司预计四季度会有销量的回升，考虑到明年会有一些换代产品，大规模放量要等到明年。
问：韩国工厂四季度及2026年的出货情况预计？
答：今年前三季度韩国工厂的负荷率不是很高，因为配套的海外项目本身也在投产磨合调试的过程中。目前来看，现有的韩国一期2万吨/年的产能，预计到2026年上半年满产，二期4万吨/年到2026年下半年开工率能达到较好水平。
问：韩国工厂2026年上半年预计能达到两万满产，这一预期是基于原有大客户皮卡销量复苏，还是因为拓展了新客户从而带来产量提升？
答：韩国工厂目前对接的客户有多家，产品终端不仅包括皮卡车型，还拓展了其他新车型。同时，下游电池厂在美国的工厂也在进行产能爬坡。因此，订单增长的信心主要来自于多款车型的拓展以及下游产能的提升。
问：公司硫化物电解质的进展，包括中试线的建设、明年的产能规划？
答：公司硫化物电解质材料粒度及离子电导率性能处于行业领先水平，目前正在推进中试线建设，部分量产设备完成带料验证，预计将于2026年初竣工，2026年上半年投产。预计2026年下半年扩展到百吨级。通过P位的调控，硫化物电解质的空气稳定性大幅提升，摆脱手套箱环境的使用限制，干房环境与手套箱的环境下测评性能相当。
问：关于硫化锂的制备技术路线选择及其产能规划是怎样的？
答：硫化锂的制备上，公司对多种技术路线均有储备和研究。其中，气固相反应路线在工艺流程、加工成本和原料来源方面具有显著优势，量产硫化锂后的成本优势较高。目前硫化锂的建设主要用于匹配公司自身硫化物电解质的生产需求，其扩产节奏将依据硫化物固态电解质的整体进度推进。由于气固相反应的工艺流程远短于硫化物电解质的生产流程，因此硫化锂的产能扩展速度较快，可根据市场需求快速调整和实施产能规划。
问：公司富锂锰基材料已获得客户吨级以上订单，未来在液态电池中的应用前景如何？相较于其他正极材料，它是否有特定的应用场景？
答：富锂锰基在液态和固态电池中均具备应用前景。在固态电池领域，主要面向超高能量密度的技术路线；在液态电池领域，则定位于性价比路线，与中镍高电压产品形成竞争。其工作电压处于中压范围，凭借低镍、少钴或无钴的优势，展现出较高的性价比。目前正配合大客户开发用于液态电池的中电压富锂锰基正极材料，根据客户反馈预计电芯产品将进入到B样阶段。
问：公司磷酸铁锂产品的开发进展和盈利情况如何？在储能需求良好的背景下，公司对明年该业务的展望和定位是什么？现有产能的投放节奏及未来的新规划是怎样的？
答：公司采用低成本、高性能的全新生产工艺切入磷酸铁锂市场，并在大客户导入及产能并购方面取得重大进展。公司已经启动海外市场开拓、产线设计等工作，有望在波兰建成首条欧洲磷酸铁锂产线。公司的磷酸铁锂产品适用于动力和储能领域，尤其是高端储能，未来将在储能和动力市场快速放量。
问：公司锰铁锂已经处于满产状态，对于锰铁锂产能是否有规划，以及对于后续体量的预期？
答：锰铁锂近几年整体保持高速增长，预计今明两年会在以商用车为主的动力领域爆发，后续订单充足。锰铁锂扩产选址工作还在筹备中，国内甚至是韩国、美国等均在考虑中，包括国内及海外地区;