根据披露的机构调研信息，4月30日，鸿运私募基金管理(海南)有限公司对上市公司华勤技术进行了调研。
（数据来源：同花顺iFinD）
附调研内容：
问：2026年一季度，在行业需求有压力背景下，公司仍然实现了不错的增长，可否拆分各业务板块的增长情况？一季度利润中是否包含了兆易等港股基石投资的收益？具体有多少金额？
答：1、2026年一季度，公司收入总体增长16%，几大业务板块都实现了不错的同比增长，其中移动终端业务（含手机、平板、穿戴）同比增长超过25%。AIOT业务同比增长超过50%。笔电业务同比增长超过30%，数据中心业务由于去年上半年AI服务器爆发增长收入基数较高，今年Q1同比略有降低；但今年数据中心业务收入在逐季度快速增长，尤其下半年将迎来高速增长。创新业务一季度收入实现了翻倍以上增长。2、在收入增长的同时，一季度总体毛利率为8.5%，实现了逐季度的提升。一季度实现归母净利润10.6亿，增长26%。3、净利润中含投资收益1个多亿，主要包含了产业链公司港股基石项目的投资：如兆易、豪威、澜起等。一季度归母扣非净利润8.2亿，增长率8.1%。
问：今年公司受到消费电子市场行情和GPU供应端的影响，2026半年度及全年业绩展望有更新吗？明年及中长期怎么看？
答：1、公司二季度业绩仍然保持稳健的增长，下半年整体增速会更高。全年在收入端依然保持15%以上的增长，利润端增长预计会更高一些。2、即使受到消费电子市场行情、国产GPU平台切换周期的影响，公司目前构建的3+N+3的稳健的多元化产品队列，核心增长逻辑有三大因素叠加：一是手机、PC是消费电子ODM业务稳健的基本盘，虽受到存储压力，但是IoT业务有超过30%的增长，能起到对冲后手机的1+N产品组合仍然会有增长；PC随着市场份额的增加，全年收入预计超过30%增长；二是数据中心和超节点提供了高增长的弹性空间；三是汽车电子、机器人是远期增长期权，公司的第二增长曲线。3、明年，数据业务国产GPU的供应瓶颈将有效解决，存储的风险收敛，今年被抑制的需求也将释放，再加上今年全年挖潜增效的成果，公司明年的增长与利润，将会更有支撑。4、中长期看：公司将保持稳健的增速，基于3+N+3的业务布局，手机的1+N产品组合将在未来2-3年最先突破1000亿，笔电的1+N产品组合在未来3-4年会突破1000亿，数据中心业务也会在未来3年甚至更快的时间突破1000亿，公司整体预计在2028年-2029年实现3000亿的收入目标。
问：公司投资晶合集成及进一步大幅增持的考量是什么？后续是否还会进一步加大？公司投资部分是否还有其他动作？
答：1、公司此次受让晶合集成5%股权的战略投资，交易金额26.5亿元，是出于向上游供应链合作伙伴的战略深度协同考量。晶合集成作为国内头部半导体晶圆制造厂，下游产品的终端应用与与公司现有3+N+3产品队列高度重合。公司持续向产业链核心环节深入，将增强技术实力与产品竞争力，从行业来看，半导体芯片供应端的产能紧张，进一步战略协同投资能够提高公司经营韧性与抗风险能力，更好地保障客户交付。2、公司作为电子制造产业链的头部厂商，和产业链上下游都有非常好的合作。这些年公司也做了不少垂直整合、投资并购等资本运作动作，近期大家看到的是一些港股基石投资项目，以及我们和大模型公司、机器人公司的合作，这些主要还是基于长期的业务发展规划以及长期的合作关系，助力业务发展。3、投资业务是公司投资团队对华勤大硬件平台主业流量的变现，围绕3+N+3主业，这种利润贡献的持续性会一直产生。未来还将结合公司业务，继续投资布局汽车电子、机器人及其他上下游相关领域，在业务进展更紧密的领域中未来不排除大比例投资或并购。4、随着公司收入利润及现金流规模扩大，公司也会凭借我们自身对产业理解，利用闲置的资金进行一定比例的财务投资，保障整体资金使用效率，当然在财务投资上的比例不会太高。我们的投资行为是谨慎并可控的。
问：公司超节点产品的发货节奏及规模？超节点产品在国内的市场空间有多大，华勤具备哪些差异化的优势？
答：1、超节点产品Q2开始实现小批量发货，接下来开始逐步起量，下半年批量发货，全年预计超过100亿收入，占据行业领先地位。2、超节点作为国内各大云厂商、智算中心重点投入的新一代AI基础设施，相较传统的GPU集群，超节点在通信时延、算力密度、成本和效率，机房空间利用和TCO总成本等方面具有优势，也具备更高的技术壁垒。在整机的系统架构设计、信号完整性、供电、散热、深度耦合上要求更高。3、公司在超节点方案商布局早，是行业内极少数同时拥有计算节点和网络节点设计能力的厂家，在整机架构设计、互联设计、供电设计，散热设计上能更好地解决客户的需求。公司具备的优势还包括：支持液冷为主到全液冷的散热方案落地；互联互通定位软件确保运维高效性；专用生产治具和上架流程，提升制造直通率和生产效率；大功率供电power shelf设计以及配套的超级电容应用等。4、公司在超节点项目上和客户进行了深度的合作开发、适配及测试，量产一代、研发一代、预研一代，通过在超节点产品上的技术优势，助力客户实现AI算力基础设施的高效落地，同时力争实现更高的毛利空间。
问：创新业务增速很高，能否讲一下几块新业务全年的指引和规划展望？
答：1、汽车电子业务25年在座舱、智驾、车身域和动力域产品上实现了产品布局和突破，全年收入超过10亿。26年一季度继续保持高速增长，全年预计实现收入翻倍增长，突破20亿，未来几年也将持续高速增长。未来公司仍将加大在汽车电子领域的研发投入，以捕捉更多的市场机会。智驾方面，除国产平台解决方案外，也布局了NV的高端智驾平台Thor；座舱方面，主要投入于高通旗舰座舱平台解决方案。同时，除稳健地拓展国内的主机厂的客户业务外，海外客户也有积极突破，如与丰田纺织成立合资公司以实现更好的业务合作。2、公司于2025年正式布局的机器人战略业务，致力于成为3C制造领域全栈式机器人解决方案头部供应商。25年公司完成了数据采集机器人的开发和量产交付，26年进一步提升交付规模；自主研发的双足人形机器已进行第二代开发；26年将在公司的制造场景中部署轮式机器人，未来实现机器人与员工混合作业；家用清洁机器人全年实现超200万台发货；服务于头部品牌客户的机器人制造服务已实现规模交付，并持续上量。3、软件业务：基于公司在软件技术积累及智能产品平台化布局，为消费电子、汽车电子、智慧工业等下游行业搭建全方位软件服务生态体系。25年已实现收入和利润的规模贡献，26年将继续快速扩大利润规模。
问：看到公司Q1资产负债率在增加，仍超过70%的水位，是否存在风险？公司对于现金流是如何管理和优化的？
答：1、公司当前资产负债率超过70%，主要是公司业务持续增长带来的相对高位，以及Q1做了一些紧缺物料的囤料来支撑业务的增长交付需求。公司负债水平和扩张节奏完全匹配，偿债风险可控，整体结构健康。2、目前公司在手货币资金充足，流动性充分。现金流管理方面，2026年一季度公司经营活动现金流为正向贡献，公司将进一步提升内部周转效率、放大核心业务现金流贡献。3、后续公司将优化资产负债结构：一是通过全球供应链整合、精细化库存和应收管控，提升营运资本周转效率，盘活资产降负债率；二是优化债务期限结构，增加长期债务占比，平滑偿债压力；三是适时适度开展股权融资，同时引入国际投资者监督，完善公司治理，夯实长期发展基础。
问：港股上市对于公司业务发展带来了哪些影响？未来有什么规划？
答：1、港股上市对公司带来了很多积极影响，一方面，搭建了A+H双资本平台，拓宽了全球化多元化融资渠道，引入国际长线资金，优化股东结构，使公司资本结构更加稳健，助力公司价值的合理回归；同时能更好支撑研发投入、业务拓展、产能扩张与全球化布局，助力产业链协同与并购整合能力，提升公司的影响力与治理水平。2、后续公司将立足主业，持续优化产品结构、加大核心技术研发，稳步推进海内外市场拓展与产业布局，既巩固消费电子基本盘夯实盈利底座，也抓住AI算力数据中的高增长机遇快速提升市场份额，同时打开汽车电子、机器人等中长期成长空间；公司将借助港股国际化资本平台，灵活运用资本工具，提质增效、稳健经营，持续提升核心竞争力与盈利能力，为股东创造长期稳定价值;