青农商行再次否决私募股东的分红提案。
6月12日，青农商行（002958.SZ）一连披露三则公告，宣布对该行私募股东同发裕（深圳）投资有限责任公司（以下简称“同发裕”）提交的三项临时提案采取“不予提交股东会审议”决定。
同发裕本次提出的提案内容主要涉及青农商行的分红与管理层薪酬发放情况。
一是建议提高2025年分红水平，按每10股派发现金红利2元（含税）；二是提出在2025年-2027年连续三年实施三季报分红，且现金分红比例不低于各年度三季度报告所载“归属于上市公司股东的净利润”的36%；第三项则是建议青农商行调整董事、高级管理人员薪酬管理办法，将绩效薪酬和公司市值管理等考核评价挂钩。
与青农商行原定的每10股派发1.2元（含税）的分配方案相比，同发裕的提案将该行分红比例从21.31%大幅上调至30%以上。
对于上述提案，青农商行并未对三项内容提出异议，而是从同发裕不满足提案资格角度进行驳回。
《公司法》规定，单独或者合计持有公司百分之一以上股份的股东，可以在股东会会议召开十日前提出临时提案并书面提交董事会。
但同发裕所持股份中，有5600万股通过信用证券账户持有，提案权归属证券公司手中，并非同发裕；而其通过普通证券持有的股份仅有4600股，比例未达到1%的门槛。
因此青农商行表示，同发裕并不具备以自身名义提起临时提案的主体资格，临时提案不予提交股东会审议符合规定。
事实上，青农商行的分红和高管薪酬早已引起市场关注。
自2023年恢复分红以来，青农商行整体的分红水平维持在21%-23%左右，在上市银行中分红力度并不高。而2025年在归母净利润同比增长超9%的情况下，反而将分红比例下调了2.03个百分点。
与此同时，尽管该行去年下调了高管薪酬，但原董事长王锡峰（2025年11月到龄退休）、行长于丰星的税前薪酬仍高达170.89万元、148.68万元，在上市行中薪资水平并不低。
面对下调的分红水平和管理层的高薪，部分投资者在5月召开的业绩说明会上，直问公司高管的薪酬与业绩和股价是否匹配，并多次呼吁该行能提高分红率。
两次核心诉求均指向分红
本次已是同发裕第二次被“驳回”临时提案，两次提案的核心内容均指向分红。
同发裕是一家小型私募公司，去年8月，公司首次向青农商行提出《关于连续三年实施三季报现金分红的临时议案》。
彼时，同发裕旗下同发裕炉火纯金价值一号、同发裕传承辉煌、同发裕德财双馨三只基金持有青农商行股份。同发裕作为基金管理人，代表旗下3支基金及受11名自然人股东委托，以合计持股超3%的联合股东名义提交了本次议案。
该项议案的分红建议与本次一致。不过，当时提案的分红比例为“不低于30%”。本次直接要求将分红比例提高到36%。
为保证三季度分红事项高效、合规推进，同发裕还提请股东大会为董事会“放权”，授予董事会全权办理此项议案，并且希望议案在2025年第一次临时股东大会审议通过后即可落实。
不过，这项议案最终被青农商行以违反股东大会审议规定、董事会无权决定分红比例下限的理由否决。
从提案内容来看，同发裕方的核心诉求只有一个，便是提高分红水平。对于投资者而言，这个诉求并不难理解。
近年来，监管持续鼓励上市公司加大分红力度、提高分红频次。2025年，A股共有32家上市银行实施中期分红，重庆银行则宣布实施三季度分红。但不论是中期分红还是三季度分红，青农商行均未曾参与。
而且，青农商行分红率本就偏低，2025年下调分红比例后，在42家A股上市行中仅排于第35名，处于中下游水平。
去年三季度末，同发裕旗下的同发裕传承辉煌以7870万股的持股，位列青农商行第10大流通股东，持股占流通股比例1.59%。但到年末，其就已被挤出十大流通股东行列。目前青农商行的十大流通股东中，已没有同发裕旗下的任何一只基金，合计持股比例自然亦无从知晓。
银行板块在去年7月中旬到达峰值后开始震荡调整，青农商行股价也走出下行态势。截至6月15日，公司股价为2.93元/股，总市值162.8亿元。对比去年7月时3.89元/股的阶段高点，青农商行不到一年股价已经下跌近25%。
值得一提的是，6月12日收盘后，青农商行因市净率0.43倍在A股上市银行中垫底，已被移出中证500指数，转入中证1000指数。
经营明显承压
回顾近几年数据，青农商行ROE、归母净利润、不良率及核心资本充足率等核心指标正稳步向好。其中，归母净利润已连续三年增长，2025年归母净利润实现31.28亿元，较上年增长2.72亿元。
既然盈利持续改善，为何反而下调了分红比例？
青农商行在利润分配方案中作出解释：一是在当前经济环境下，相关业务潜在信用风险处于上升趋势，要确保银行资本充足水平和资本质量；第二是该行目前处于稳步发展阶段，需要充足的资本金来保障未来对实体经济的金融服务；三是要将留存的未分配利润补充核心一级资本。
细究年报发现，青农商行的收入能力及资本质量确实承压。
营收端去年出现“增利不增收”局面，2025年全年实现营收100.27亿元，同比下降9.12%，增速创下近10年新低。且受行业息差收窄的影响，该行利息收入已连续四年下滑。
在此背景下，青农商行归母净利润能实现近10%的增长，主要得益于去年大幅减少了信用减值损失的计提、提升投资收益以及压降存款端成本。其中，投资收益同比大增36.79%至25.69亿元；信用减值损失同比减少35.95%至32.75亿元。
资产质量方面，尽管该行不良贷款率和拨备覆盖率均有所改善，年末分别达到1.75%、261.01%，但不良贷款率在A股上市农商行中仍垫底，资产质量水平明显低于同业。
更令人注意的是，该行可疑类贷款迁徙率已从2024年末的3.25%飙升至2025年末的77.94%，这意味着青农商行未来不良贷款压力仍将持续加大，需预留更多资金去应对潜在的资产信用风险。