探普团队管理逾60只私募FOF基金，常年尽调优秀私募管理人，对前沿私募策略的创新保持紧密跟踪，对老牌知名私募的业绩保持定期交流，对新兴黑马私募的动态进行深度研究。本尽调笔记是我们在常年尽调工作中的观察与思考，不构成任何投资建议。
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YLX
公司背景：YLX创始人有非常丰富的现货产业和外资投行背景，2016年合伙创立了实业公司，目前现货贸易量和利润都很不错。跨境套利策略在创始人创立实业公司之前就已经是一套非常完整的体系了，这个策略作为实业公司自营策略，每年给公司创造20-30%的利润。2022年YLX成立，其创始人在实业公司自营部挑选了一个收益回撤比在3左右的交易员作为YLX交易负责人。
代表产品：YLX的商品跨境套利策略产品，今年以来收益率5.72%，同期探普商品套利私募指数3.22%。成立以来总收益率14.52%，最大回撤7.71%，对应同期探普商品套利指数总收益率11.27%，最大回撤1.6%。YLX最大回撤的原因是场外估值偏离大，该产品的收益预期是年化收益8-10%，最大回撤2-3%。
数据来源：iTAMP资方服务平台（https://aisp.tanpuyun.com）数据日期：2023/10/27-2025/6/13
YLX商品跨境套利策略：
商品跨境套利的基本逻辑来自现货贸易，因为我国大部分有色金属都是海外进口，正常都要给出进口利润或加工利润，才能从海外进口。买海外商品卖国内同品种，称之为商品跨境正套。反之，买国内商品卖海外商品，就是反套。
YLX跨境套利以有色金属为主，5个有色研究员，每人负责1-2个品种的研究，输出有色金属单品种周报，给出策略建议。他们与实业公司之间至少周频线上或线下会议，实业公司给出现货端数据和视角。从品种的供需关系、进出口利润、库存、政策、每个品种现货的贸易实现等多方面评估有色金属每个品种，再制定投资计划。
YLX产品中只有跨境套利策略，他们没有单独做月差套利，不过他们会把月差套利的观点揉在跨境套利对里面。比如，一个反套头寸，国内品种是Contango结构，那么在国内品种合约的选择上会选近月合约。
基于基本面分析的长逻辑套利对，持仓时间一般在2-3个月，在持仓期间也会做偏统计套利的短日间滚动交易。按收益归因来看，前者的收益贡献占70%，短日间的波段交易贡献30%收益。
YLX风控特点:
YLX把事前风控尽可能做到完美，相对其他管理人，YLX有以下两个特点：
1、交易的品种池是经过精挑细选的。有色金属主要做LME和上期所之间的交易，主要包括锌、铅、铝、镍、锡等强产业驱动的品种，因为LME在亚洲设立了很多交割库，它的交割品和上期所是相互认定的，所以在贸易上可形成强闭环，同一品种间价差的回归逻辑也就更强。
铜只做国际铜和沪铜之间的套利交易，不做LME铜、COMEX和沪铜的套利。因为相较于LME铜和沪铜这个套利对，国际铜和沪铜的价差波动要大一些，保证金只收单边，交易手续费也便宜，交易优势比较明显。而COMEX铜的交割标的和国内不一样，物流也没覆盖，对那边的状况知之甚少，所以干脆就不做了。
贵金属只做COMEX白银和沪银，未来规模大了会做黄金。
2、只做风险低，强逻辑且具备交易优势的套利对，势必会使头寸比较集中。YLX产品里的套利对最多只有3个，只做性价比排序最强的3个。那么若是某个品种发生突发事情，对产品净值的影响会比较大。针对于此，有两个解决方案，首先是整体保证金降低，YLX产品里面内外盘品种合计保证金不高于30%，近期日均保证金在10%以上。其次，每笔交易头寸都有严格的资金使用管理和VaR值评估。每日制作风控报表，显示各项VaR指标，95%的置信水平的日VaR上限是1%，周VaR上限是3%。