私募基金作为我国多层次资本市场的重要引擎，正迎来爆发式增长。中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2025年6月，私募基金产品数量已突破14万只，管理规模高达20.26万亿元。然而，规模狂飙的背后，刑事风险如影随形。2023年“两高”联合发布的5件私募犯罪典型案例，以警示性判决划出从业红线，募集环节的合规疏漏，可能让私募管理人、销售团队乃至普通员工，瞬间坠入非法吸收公众存款罪或集资诈骗罪的深渊。
司法实践中，私募基金运作中的以下违规行为极易被认定为非法集资犯罪：
（一）无私募牌照+保本付息：认定非法吸收公众存款罪
案例：(2017)渝0115刑初117号 (向某、杨某等非法吸收公众存款罪案)
裁判要点：在未获批准的情况下，设立私募基金项目，通过老带新、投资人介绍、集体活动等方式向社会公众宣传，承诺固定期限利息、到期还本，变相吸收不特定对象资金。
（二）无证销售：认定非法吸收公众存款罪
案例：(2023)沪0106刑初104号 (朱某非法吸收公众存款罪案)
裁判要点：被告人朱某无相关从业资格，通过签订合作协议，以某公司副总裁名义，个人及带领团队向客户销售私募基金产品并收取佣金。法院认定其行为违反国家规定，非法吸收公众存款，扰乱金融秩序，数额巨大，构成非法吸收公众存款罪。
（三）备案缺失：认定非法吸收公众存款罪
案例：(2020)浙0782刑初1059号 (张某非法吸收公众存款罪案)
裁判要点：私募基金管理人虽已登记，但其以“基金”名义吸收资金未向协会备案，且资金未依规投资，未审核宣传对象是否为合格投资者（对象不特定）。法院认定其募集行为属非法吸收公众存款。
（四）牌照注销后继续募资：认定非法吸收公众存款罪
案例：(2020)吉0104刑初264号 (张某非法吸收公众存款罪案)
裁判要点：公司在私募基金管理人登记被注销后，未经批准，通过公开宣传、承诺高回报，向社会不特定对象吸收资金。法院明确：私募登记备案非行政审批，不代表对管理能力或资金安全的保证。注销登记后继续公开募集资金，超出私募范畴，构成非法吸收公众存款罪。登记期间未备案产品且违规募资的，同样构成犯罪。
（五）具备资格+备案，但不特定对象+保本付息：认定非法吸收公众存款罪
案例：(2023)沪0115刑初284号 (周某等非法吸收公众存款罪案）
裁判要点：未经批准，违反私募法规，采用线下招揽、电话推销、口口相传等公开方式，承诺固定年化收益率，向社会不特定公众销售债权转让类理财产品和私募基金产品（部分未备案），构成非法吸收公众存款罪。
私募基金规避刑事责任的合规核心：
1.资质与程序完备。确保私募管理人资格有效，所发行基金依法完成备案。
2.严守合格投资者红线。将严格甄别与确认合格投资者置于首位，是防止触及社会性和非法性的关键防线。杜绝拼单、代持等违规行为，发现拼单、代持等行为，应及时进行处置。
3.规范推介行为与材料。在推介方式上，应严格采用非公开途径。禁止任何形式的公众传播、未设特定对象程序的讲座/通讯、公众网站广告等。在推介材料上，私募集资管理人负责制作并确保真实、准确、完整。内容严禁虚假记载、误导陈述、承诺保本或最低收益（禁用“安全”、“保证”、“无风险”、“高收益”、“预期收益”等误导性措辞）、夸大宣传、节选短期业绩、不当比较等。
4.杜绝任何形式的收益承诺。严格遵循《私募投资基金监督管理条例》及《暂行办法》，严禁向投资者承诺本金不受损失或承诺最低收益。风险揭示必须充分、到位，由投资者书面确认。
