根据披露的机构调研信息，8月28日，广东莲花私募证券投资基金管理有限公司对上市公司美畅股份进行了调研。
从市场表现来看，美畅股份近一周股价上涨10.66%，近一个月上涨12.00%。
（数据来源：同花顺iFinD）
附调研内容：
一、公司2025年半年度经营情况介绍 2025年上半年全球光伏行业呈现温和复苏但增速放缓的态势，行业处于量增利减、业绩承压的调整期。美畅上半年金刚线的销量较去年下半年实现了6.89%的小幅增长，公司上半年实现营收10亿元，较去年下半年增长了28%。其中2025年第二季度营收5.84亿，环比第一季度增长38%。 上半年归母净利润8,466万元，环比去年下半年增长了165%。其中第二季度归母净利润5,800万元，环比今年第一季度增长了120%。这半年来美畅依托“比学赶超”机制，加速金刚线技术的迭代，通过差异化产品提升市占率近6%。此外，公司通过扁平化的组织变革，推动了人均创收的增长。在产能过剩加剧的行业变革中，多维度夯实了生存韧性，构筑长期竞争优势。美畅将持续深耕主营业务，通过技术迭代与服务升级强化客户价值的创造，同步以创新驱动经营提效。在行业产能出清的周期中筑牢生存底线，夯实可持续增长根基，为客户与投资者缔造长期的回报。 二、互动问答环节
问：今年第二季度成本大幅下降的主要原因有哪些？
答：今年第二季度成本下降较为显著,总体节降约12%。以钨丝举例分析,第二季度钨丝母线的成本下降超过10%,一方面,钨丝母线行业整体生产成熟度提升、外采粗钨丝母线价格下降;另一方面,公司自制工艺提升、自供比例增长,共同对钨丝母线成本产生了一定的降本贡献。此外,产量提升带来固定成本摊薄,如折旧费用的分摊减少,贡献约1%的成本下降;同时,工艺改进减少了微粉和镍的无效损耗,也贡献了约1%的成本下降。
问：今年第二季度钨丝母线自供比例是多少？预计三、四季度时自供比例能到多少？
答：公司目前的钨丝母线分两种情况,一是公司采购钨粉,自制最终的28、29等规格的钨丝母线的全道生产,在今年第二季度此部分占比30%;二是公司外购60规格的钨丝母线,公司根据需求冷拉成28、29等规格的母线,这部分约占70%。随着公司钨丝母线扩产项目的产能释放,全道的比例还在提升。今年第三季度的比例提升有限,目前还在解决一些工艺问题,预计到第四季度,全道的比例将提高到一半左右。
问：请问第二季度碳钢金刚线和钨丝金刚线的占比情况？
答：第二季度较第一季度,公司钨丝金刚线出货占比提升超10%,接近公司金刚线总出货量的55%。价格方面,钨丝金刚线和碳钢金刚线均有小幅的降价,幅度约2%。
问：请介绍钨丝回收业务的情况？
答：钨丝回收业务基于钨作为战略金属的高回收价值,其运作模式是将客户切割后的废钨丝金刚线进行回收处理后,销售给以钨为原材料的产业,实现了钨资源的循环利用。
问：在钨丝金刚线的生产及使用过程中,哪些环节会产生可回收的废钨丝？相较于竞争对手,公司在回收方面是否具有优势？
答：废钨丝的回收主要来自两个环节:一是公司自身钨丝生产过程中产生的废品,例如因成材率未达到100%而产生的边角料,这些废品会被统一收集并进行回收处理;二是客户使用后的废钨丝金刚线,该部分回收构成了回收业务的主要来源。对于竞争对手而言,若其未涉及钨丝的全部生产环节或只介入个别环节,则可能在生产端的回收量较少,但在客户端回收方面,各家公司基本类似,具体回收情况取决于与客户的商务政策、回收约定。
问：新业务拓展方向,目前是否有新的进展？
答：目前尚未有进一步的具体进展,但本季度已考察多个项目并收集了相关信息,尚未对某一项目形成明确意向,相关团队仍在持续进行业务开拓。
问：第二季度出货量环比提升的原因？
答：二季度出货量环比提升一方面来自于行业整体排产的增加,在5月31日之前,行业的开工率相比今年一季度有明显提升,公司出货量相应增长;另一方面,公司在二季度的市占率也实现了约五到六个百分点的增长。
问：关于中报中提到的资产减值,如何预期未来的减值情况？如果未来有新产品迭代,是否还会出现类似的存货减值？
答：公司存货方面的减值主要集中在微粉环节。由于公司自身生产金刚石微粉,在生产过程中难免会产出不适用于公司金刚线的粒度,此部分微粉因市场售价低于成本,导致持续存在存货减值计提的情况。对于其他存货,例如今年年初全行业将钨丝母线从热拉工艺切换至冷拉工艺,过程中也产生了部分无法继续使用的备件和辅料,形成存货减值迹象。公司正在积极寻求消化这些存货的方法,部分已计提跌价准备的存货若在未来找到合适的处置途径,相应跌价准备还可以实现转销。
问：在钨这种原材料价格持续上涨的周期中,公司是否有计划采取提高库存来应对？
答：钨粉价格涨幅异常,已超出预期,由于最终回收的金刚线及废料价格也在上涨,基本可以对冲大部分成本。因此在采购策略上,目前公司仍以按需采购为主,保持谨慎态度,适当进行库存管理控制,以规避价格波动风险。
问：最新的钨丝出货占比是什么水平？如何展望后续钨丝金刚线出货占比情况？
答：七月份数据显示,整个市场中钨丝金刚线的占比约为80%,公司自身金刚线总出货量中,钨丝金刚线出货占比约为85%。基本上确定钨丝金刚线将成为市场主流产品,碳钢金刚线则可能会加速退出市场;