月度观点-8月
8月，A股市场强势拉升，AI硬件产业链大幅上涨，光模块、芯片、pcb、服务器等子行业表现尤其突出，茅台股价被寒武纪超越成为标志性事件，市场其他行业则各有不同强弱表现，市场走强、成交活跃与投资者入市已经形成正反馈。港股市场相比较A股弱很多，尤其是港股互联网巨头因为即时零售大战出现不同幅度的下跌。美股市场，通胀、关税与降息预期共同博弈，美股震荡爬升。
目前，我们的产品主要布局于港股市场和美股市场，本月走势平稳。对于AI产业链，我们历来非常重视，也进行了大量布局，这些标的分布于港股市场与美股市场，虽然目前也在迭创新高，可惜走势非常稳健，与A股市场的短期暴涨相比，也就相形见绌了。对于AI，我们认为有两大趋势值得关注，一是AI应用逐步落地，二是ASIC芯片在推理市场拥有机会，对于这些趋势性机会，我们已经在港股和美股市场完成布局，相信他们未来会有确定性的机会。本月，即时零售大战事件对港股互联网股价的负面冲击，也对我们的净值产生扰动，以最新披露的业绩看，阿里的业绩最为稳健，这符合我们的判断，我们一直相信阿里是此次大战的受益方，阿里公司全线受益于AI加持，未来具有更大的发展潜力。
8月为A股市场中报业绩披露期，我们统计全市场上市公司中期业绩后，发现总体较为平稳，业绩超预期向好的公司并不多见，相反，一些典型的公司如顺丰、比亚迪等业绩并不出彩，反映出经济景气度仍待提升。我们也注意到A股市场减持频繁发生，尤其是热门行业如芯片等出现了密集的减持公告，港股市场的许多公司股价大幅上涨后融资频繁发生，减持与融资增多未必是好事。未来，我们会以更加审慎的态度选择A股和港股的行业与公司，重点考察行业与公司的发展趋势与景气周期。
原泽私募基金 杨玉山